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作為聚酯產業(yè)鏈的一環(huán)，今年以來，短纖產業(yè)進入產能擴張期，滌綸短纖行業(yè)迎來新變局。近日，在鄭商所特別支持的杭州“第九屆再生聚酯(暨2021中國滌綸短纖)產業(yè)鏈高峰論壇”上，與會嘉賓普遍認為，行業(yè)發(fā)展趨勢不可阻擋，差異化發(fā)展是一條道路，期貨工具為產業(yè)發(fā)展注入新活力。利用期現(xiàn)結合做好成本、庫存管理，已成短纖企業(yè)當前穩(wěn)定經營的新思路。

A.擴能周期中短纖行業(yè)迎來新變局

近幾年聚酯行業(yè)格局變化較大，龍頭企業(yè)向著規(guī)?；?、一體化趨勢發(fā)展，而這也成為本輪產能擴張周期中最為明顯的特點之一。

就短纖產業(yè)而言，盡管近幾年產能增長緩慢，但自今年起，也進入到大幅擴能期。和以往常規(guī)紡紗用短纖不同，現(xiàn)在配有上游產能的企業(yè)也開始更加注重下游的布局，在差異化短纖上面也傾注更多心思。

“直紡滌綸短纖2021-2022年新投的產能中大多以配套煉化一體化為目的，新入的企業(yè)整體規(guī)模較為龐大，如新鳳鳴、桐昆等，后期直紡滌綸短纖集中度將更為分散，工廠間競爭也將更為激烈?！比A瑞信息分析師孔令芳表示，從企業(yè)投擴產品看，紡紗、填充、無紡都有涉及，各領域也都進入產能快速擴張期。

據國投安信期貨分析師龐春艷介紹，2021年國內計劃投產的直紡滌綸短纖產能在175萬噸左右，計劃產能增速達到22%。

“年內計劃的其他短纖產能多集中在年底投產，其中新鳳鳴計劃在年底投產規(guī)模達60萬噸的新產能，傳統(tǒng)的長絲企業(yè)也在介入短纖行業(yè)，裝置在向規(guī)模化發(fā)展?！饼嫶浩G表示，從未來投產計劃看，桐昆、恒力、中泰、能投、富海等企業(yè)都有上馬短纖產能計劃，除傳統(tǒng)聚酯企業(yè)為豐富產品外，還有上游PTA企業(yè)向下擴張產業(yè)鏈。

“短纖行業(yè)也將向著規(guī)?；?、一體化的趨勢發(fā)展，且裝置的產能集中度也將提高?！?/p>

了解到，新的產能進入太快，但下游需求擴增并不同步，這樣會導致直紡滌綸短纖產能過剩，現(xiàn)金流被壓縮。隨之而來的，開機負荷也會被壓制。

“自2021年4季度原生滌綸短纖開始產業(yè)進入大幅擴能期，滌綸短纖行業(yè)或將進入低利潤階段，屆時再生滌綸短纖產能可能會繼續(xù)轉移和退出，預計市場份額繼續(xù)洗牌，產品維持兩極分化?！睆V發(fā)期貨分析師張曉珍表示。

孔令芳說，大量大規(guī)模裝置投產后，行業(yè)難免面臨過剩壓力，“后期短纖企業(yè)上下游配套的比例將繼續(xù)增加，或者與原料端掛鉤，或者與下游掛鉤，單打獨斗的企業(yè)壓力將加大”。

此次論壇中，有企業(yè)表示，大企業(yè)具備規(guī)?；?、一體化及資金面的優(yōu)勢，小企業(yè)的生存空間會被擠壓，部分落后產能面臨淘汰。

值得一提的是，行業(yè)發(fā)展的趨勢不可阻擋，不同企業(yè)應對方案也不同。

“對于短纖企業(yè)而言，差異化發(fā)展是一條路，另外利用好金融工具應對產能擴張周期帶來的價格波動是個不錯的選擇，可結合企業(yè)生產經營活動進行套期保值，做好成本和庫存管理，求得穩(wěn)定發(fā)展，同時尋找適合企業(yè)的發(fā)展方向，避免與龍頭企業(yè)在同一賽道上競爭?！饼嫶浩G稱。

短纖期貨的到來為企業(yè)穩(wěn)定經營帶來有效保障，為行業(yè)注入新的活力。論壇上，部分短纖企業(yè)介紹，面對市場新格局，要以開放的心態(tài)擁抱期貨市場，充分利用好期貨工具，同時鞏固好下游基礎，樹立好自身的品牌。

B.企業(yè)期貨參與度、滿意度不斷提升

如今期現(xiàn)結合已融入到短纖企業(yè)經營思路中，而這也體現(xiàn)出短纖產業(yè)企業(yè)對于期貨認識的提升及對短纖期貨功能發(fā)揮的認可。

了解到，短纖期貨作為鄭商所打造聚酯全產業(yè)鏈風險管理工具的重要一環(huán)，上市半年以來，市場運行平穩(wěn)，功能發(fā)揮高效，正在逐漸被產業(yè)接納認可。

在論壇上，鄭商所相關負責人介紹，截至目前，行業(yè)龍頭企業(yè)積極參與短纖期貨，產能前15大企業(yè)，10家實際參與期貨市場，占到全國總產能的47.64%。法人客戶持倉量占比56%，套期保值效率高達0.98。目前短纖期貨在為產業(yè)提供價格發(fā)現(xiàn)、套期保值方案等方面也發(fā)揮積極作用。

對此業(yè)內人士也表示，短纖期貨上市以來，從成交量和持倉量上看，市場參與度非常高。作為一個新品種，能夠有這樣的成績與PTA市場的成熟和完善，短纖期貨運營、交割、風控管理，及鄭商所開展的短纖市場培育密不可分。

“PTA期貨已上市近15年，短纖作為PTA下游產品，長期的耳濡目染，短纖企業(yè)已經對期貨有一定的認識，也有很多企業(yè)參與過PTA期貨市場?！饼嫶浩G表示，短纖期貨上市后，完善聚酯產業(yè)鏈期貨品種體系，短纖企業(yè)能夠利用更多的期貨工具實現(xiàn)加工利潤鎖定，操作更加靈活。

了解到，短纖期貨上市前后，鄭商所先后舉辦聚酯分析師培訓、“三業(yè)”活動、會員中層業(yè)務培訓班、產業(yè)鏈研討會等活動十余場，培訓人次達6000余人。正是因為前期緊鑼密鼓的市場培育，為短纖產業(yè)企業(yè)參與期貨市場、用好短纖期貨打下堅實的基礎。

從短纖期貨的交割情況看，在首個交割月前，鄭商所多措并舉，確保交割渠道順暢：一是引入貿易商廠庫，并將提貨地點設置為江陰、蕭山、長樂地區(qū)，既解決非廠庫品牌不易交割的難題，又有效盤活江陰、蕭山、長樂地區(qū)的社會倉庫資源；二是先后擴增6個短纖交割品牌，為提貨方提供更多的品牌選擇；三是增設14家短纖交割廠庫，擴展13萬噸信用倉單額度，進一步拓寬短纖期貨交割渠道，充分挖掘市場交割潛力；四是針對市場參與者、質檢機構、交割廠庫開展線上線下規(guī)則培訓，規(guī)范交割流程，促進倉單注冊、注銷、交割環(huán)節(jié)高效運行。最終首個合約PF2105順利完成交割，交割量達4896手，折合現(xiàn)貨24480噸，短纖期貨也成為鄭商所掛牌品種中首次交割手數最大的品種。參與首次交割的企業(yè)既有貿易商也有生產企業(yè)，可見，現(xiàn)貨企業(yè)對于利用好短纖期貨這個工具已經做好充分的準備。

事實上企業(yè)對于短纖期貨這個“新事物”的認識也經歷一個循序漸進的過程。

青島華億誠物資有限公司(下稱華億誠)總經理李峰坦言，短纖期貨上市前，作為傳統(tǒng)貿易企業(yè)，他們主要關注原油、PTA、乙二醇等短纖上游產品期貨行情，來分析判斷短纖現(xiàn)貨行情及走勢。短纖期貨上市后，公司開展全員期貨培訓，并成立期貨部，做大量的調研工作，走訪交易所、企業(yè)和期貨公司學習積累經驗。

“通過期貨上市前的學習和調研，結合成熟的棉花、PTA市場模式，我們清醒地認識到，短纖期貨的上市必然會帶來現(xiàn)貨貿易模式的轉變，有利于企業(yè)發(fā)展的轉型，更有助于我們更好地服務紡織產業(yè)?！崩罘宸Q。

李峰說，短纖期貨上市后帶來最大的好處就是盤活了整個短纖市場，使短纖市場更加生機勃勃，也給短纖產業(yè)帶來更公平、更高效、更規(guī)范的產業(yè)環(huán)境。

“市場中更多角色參與到短纖期現(xiàn)交易中，既可以使短纖期貨定價更合理、更市場化，也可以使期貨和現(xiàn)貨結合更緊密，期貨市場的價格發(fā)現(xiàn)作用也很快被產業(yè)鏈所認可，短纖期貨服務產業(yè)的功能也逐步顯現(xiàn)?！崩罘逭f。

C.短纖產業(yè)期現(xiàn)結合多點開花

對于聚酯行業(yè)來言，加工差是一個企業(yè)的利潤核心。在上市短纖期貨之前，無論是買入原材料PTA期貨還是賣出產成品，短纖工廠都需要依靠PTA期貨套保。但自去年上市短纖期貨，工廠便可以通過盤面直接實現(xiàn)對加工差的鎖定。

對此華宏化纖銷售副總胡新民也表示，短纖期貨上市后給生產企業(yè)提供更多的期現(xiàn)工具?！安煌墓S和市場其他參與者可根據自身的需要選擇不同的工具在不同的維度上參與其中。”作為一個短纖生產企業(yè)參與短纖期貨的出發(fā)點一是在市場大的波動情況下、供銷不平衡的時候做一些市場風險的規(guī)避；二是在上下游產品出現(xiàn)短期價差的時候做一些加工費用的套保，提升企業(yè)的加工利潤區(qū)間。

“從成本端看，如果企業(yè)出現(xiàn)短期的超賣現(xiàn)象，可以在期貨市場鎖定上游原料以鎖定企業(yè)的成本和合理的加工區(qū)間；從銷售端來看，如果短時間市場低迷，產銷不平，企業(yè)可以在短纖期貨上實現(xiàn)預期銷售，鎖定銷售價格?！焙旅裾f，除此之外，通過建立短纖與PTA、MEG的虛擬工廠，企業(yè)還可以實現(xiàn)加工費的預先鎖定。

華億誠作為貿易型公司，自短纖期貨上市后，積極學習并利用好期現(xiàn)結合，借助公司多年積累的上下游優(yōu)勢，利用自身相對成熟的現(xiàn)貨銷售渠道，結合套保點價等方式服務好終端市場，也將相關業(yè)務推廣至終端產業(yè)，給產業(yè)客戶帶來效益，節(jié)約其生產成本，降低訂單風險，緩解資金壓力。

據李峰介紹，下游客戶甲主要做純滌縫紉線的出口貿易，其出口訂單往往先定價后生產，若客戶鎖定現(xiàn)貨原料價格來對沖原料漲價風險需要大量資金?！拔覀兘o客戶推廣期貨做多套保后，企業(yè)僅用少量資金鎖定價格，然后通過點價方式來采購原料，平倉多單?！崩罘灞硎荆蛻敉ㄟ^這種方式規(guī)避了市場大幅波動帶來的風險，賺取穩(wěn)定的加工費，利于企業(yè)的長遠發(fā)展。

此外由于生產需求，客戶乙必須使用中石化品牌貨源，華億誠利用成熟的采購渠道，通過合理的基差計算進行套保，成功將儀征化纖等交割品牌貨源引入期貨市場，天津化纖等非交割品牌也開始依據短纖期貨定價銷售，市場流通性進一步加大，最終幫助終端企業(yè)以點價方式采購低價中石化貨源，保證其生產穩(wěn)定性的同時降低該企業(yè)的成本。值得一提的是，市場主體中，期現(xiàn)商的出現(xiàn)，給短纖市場注入新活力。

在業(yè)內人士看來，短纖期貨給期現(xiàn)貿易商提供了采購現(xiàn)貨在期貨市場進行套保，再在基差回歸時點價銷售的操作機會，也給短纖工廠產品庫存、下游企業(yè)原料采購及短纖加工費提供很好的期現(xiàn)套保操作機會。

了解到，自短纖期貨上市以來，永安資本參與短纖期貨已有將近一年的時間?！百Q易型期現(xiàn)公司參與期貨的出發(fā)點是套保，由于我們的貿易量比較大，經常會面臨庫存和遠期銷售貨物絕對價格波動的風險。通過基差正套，可以彌補現(xiàn)貨跌價損失?！痹谟腊操Y本期現(xiàn)經理費洋看來，相較于傳統(tǒng)的貿易模式，期現(xiàn)結合可以使企業(yè)擁有更好的對抗系統(tǒng)性風險的能力。此外期現(xiàn)結合的貿易模式可以為下游提供更有效的服務。

他介紹，目前永安資本利用短纖期貨和一些短纖工廠簽訂了加工費的長約，每個月固定給那些短纖工廠供應乙二醇和PTA，在原料均價的基礎上加上固定的加工費，采購PF現(xiàn)貨?！巴ㄟ^這一模式，可以穩(wěn)定短纖工廠的利潤。”

了解到，面對今年短纖市場環(huán)境，尤其是2月經歷上漲行情，終端產業(yè)部分客戶，包括貿易商在內，一改之前的全款買貨來鎖定價格對沖銷售訂單帶來的風險的做法，而是合理利用期貨市場進行套期保值。

當前短纖行業(yè)正在面臨新的變化，產能擴張、競爭淘汰不可避免，利用好短纖期貨可以助力企業(yè)在激烈的競爭中獲得生機?！半S著疫情逐步見好，下半年短纖的社會需求預期增加，將會有更多的企業(yè)參與進來，防范企業(yè)已售訂單的風險。”李峰稱。