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時光荏苒，棉花期貨市場已走過20年的歷程。

我國是棉花主產(chǎn)國、主銷國，也是棉花進(jìn)口大國和棉紡織服裝出口大國，在世界棉花原料及制成品貿(mào)易中占據(jù)重要地位。如何服務(wù)產(chǎn)業(yè)鏈各方，助力棉花產(chǎn)業(yè)高質(zhì)量發(fā)展，是期貨、期權(quán)市場關(guān)注的問題。

2004年，棉花期貨在鄭州商品交易所(以下簡稱鄭商所)上市。20年來，棉花期貨市場從無到有，從小到大，市場規(guī)模穩(wěn)步擴(kuò)大，價格發(fā)現(xiàn)功能逐步凸顯，不僅為棉企提供有效的風(fēng)險管理工具，也極大地促進(jìn)棉花產(chǎn)業(yè)的現(xiàn)代化發(fā)展。

創(chuàng)新服務(wù)模式，保障棉農(nóng)穩(wěn)定增收

“以前，收購棉花是個‘老大難’問題，每到棉花收獲季，就得往主產(chǎn)區(qū)跑，不僅要看貨、驗(yàn)貨、押車，還要與銷售商磨價格，過程繁瑣且質(zhì)量難以保證?，F(xiàn)在，每包棉花都有‘身份證’，還有鄭商所統(tǒng)一的交割標(biāo)準(zhǔn)，坐在辦公室就能完成整個采購流程。”說起棉花期貨上市以來的變化，新疆鐵門關(guān)市新興紡織負(fù)責(zé)人周奕打開了話匣子。

周奕從事棉紡織行業(yè)已40余年，見證棉花產(chǎn)業(yè)的變革——

21世紀(jì)初，我國棉花產(chǎn)業(yè)邁向市場化改革的道路。然而，隨著棉價逐步回歸市場，產(chǎn)業(yè)供需變化較快，棉花價格波動加大，市場經(jīng)營主體風(fēng)險管理需求大幅提升。傳統(tǒng)低買高賣的單邊價差貿(mào)易，已無法規(guī)避價格下跌風(fēng)險。

棉花期貨的應(yīng)運(yùn)而生，為棉花市場提供全新的風(fēng)險管理工具。自棉花期貨上市以來，鄭商所又逐步推出棉紗期貨、棉花期權(quán)等品種工具，不斷豐富的涉棉衍生品體系，進(jìn)一步加深期現(xiàn)市場的融合度。

隨著棉花期貨市場的穩(wěn)步發(fā)展，其價格發(fā)現(xiàn)功能日益凸顯，期貨與現(xiàn)貨市場的融合也更為緊密。據(jù)統(tǒng)計(jì)，2004-2023年，棉花期現(xiàn)貨價格相關(guān)性0.96。業(yè)內(nèi)人士表示，在新疆主產(chǎn)區(qū)，單純的棉花現(xiàn)貨價格貿(mào)易已消失，基差交易模式取代傳統(tǒng)的“一口價”交易模式，成為棉花貿(mào)易市場主流。

對于棉農(nóng)而言，棉花期貨價格真實(shí)地反映市場的供求狀況與價格趨勢，為棉農(nóng)提供科學(xué)的種植決策依據(jù)。棉農(nóng)可以根據(jù)市場需求調(diào)整種植面積，優(yōu)化種植結(jié)構(gòu)，從而提高棉花質(zhì)量和自身收入。

值得一提的是，“保險+期貨”模式在一定程度上緩解“小生產(chǎn)”與“大市場”之間的矛盾。

2016年以來，鄭商所在新疆、山東、湖南、湖北、河北、安徽6省份的主產(chǎn)縣共計(jì)開展33個棉花“保險+期貨”項(xiàng)目，在此過程中，還針對不同涉棉主體創(chuàng)新推出“農(nóng)民合作社+場外期權(quán)”“保險+期貨+訂單”“保險+期貨+銀行”等延伸模式，不僅進(jìn)一步增強(qiáng)了期貨服務(wù)涉棉主體的針對性和精準(zhǔn)性，也為棉農(nóng)安心種植生產(chǎn)提供了保障。

期貨衍生品護(hù)航，助力產(chǎn)業(yè)主體穩(wěn)健經(jīng)營

作為重要的紡織原料，棉花價格易受到氣候、產(chǎn)量、消費(fèi)量、進(jìn)出口規(guī)模、儲備政策和國際市場等多種因素的影響，由此帶來的價格大漲大跌難免會對產(chǎn)業(yè)主體造成影響。

面對變幻莫測的市場和激烈的競爭，棉花期貨成為了軋花廠、貿(mào)易商闖市場的好幫手。

對于軋花廠而言，作為承接棉農(nóng)和貿(mào)易商的橋梁，是棉花從籽棉轉(zhuǎn)換成皮棉的生產(chǎn)者。然而在新疆，軋花廠的加工能力遠(yuǎn)超過實(shí)際棉花產(chǎn)量，棉花價格受供需基本面影響較大，軋花廠往往面臨著虧損的風(fēng)險。

棉花期貨成了軋花廠平穩(wěn)經(jīng)營的“法寶”?！拔覀冊诤怂愀黜?xiàng)成本后，會根據(jù)利潤預(yù)期，當(dāng)期貨價格達(dá)到理想價位后進(jìn)行賣出套期保值，相當(dāng)于預(yù)售鎖定利潤，在保證加工成本的前提下保證預(yù)期的利潤水平，實(shí)現(xiàn)穩(wěn)定收入。”新疆庫爾勒市一家軋花廠負(fù)責(zé)人表示。

對于紡織廠而言，通過棉花期貨在合適的點(diǎn)位進(jìn)行點(diǎn)價采購，可以有效地降低原料成本。“‘基差點(diǎn)價’等方式，可以緩解價格波動給產(chǎn)業(yè)企業(yè)帶來的經(jīng)營沖擊、企業(yè)資金不足等難題。”利華集團(tuán)總經(jīng)理李德華表示，這一模式改變了傳統(tǒng)的議價方式，為產(chǎn)業(yè)主體帶來了極大的便利。

對于貿(mào)易商而言，則可以通過基差貿(mào)易，在買入棉花現(xiàn)貨的同時，在期貨市場建立對應(yīng)的賣出頭寸，防范價格下跌風(fēng)險。貿(mào)易商的積極參與也帶動整個產(chǎn)業(yè)鏈更深入地融入期貨市場。在新疆地區(qū)，超過90%的棉花加工企業(yè)以直接或間接的方式參與期貨市場，大型紡織企業(yè)也紛紛開展套期保值和基差貿(mào)易業(yè)務(wù)。

如今，軋花廠、貿(mào)易商的經(jīng)營更加穩(wěn)定了，為農(nóng)服務(wù)、敞開收購籽棉等的底氣自然也足了，很多產(chǎn)業(yè)企業(yè)更是主動承擔(dān)起社會責(zé)任，讓利給棉農(nóng)，創(chuàng)新出棉農(nóng)交售籽棉二次結(jié)算等模式來增加棉農(nóng)收入。

交割庫、產(chǎn)業(yè)基地引領(lǐng)區(qū)域經(jīng)濟(jì)發(fā)展

位于天山南麓的鐵門關(guān)市，昔日的戈壁灘已煥然一新。得益于棉花產(chǎn)業(yè)的發(fā)展，這片土地呈現(xiàn)出勃勃生機(jī)。

近年來，隨著棉花種植良種化與規(guī)?；厔萑找婷黠@，紡織業(yè)逐漸向新疆轉(zhuǎn)移。為順應(yīng)棉花產(chǎn)業(yè)發(fā)展趨勢，鄭商所于2017年9月啟用3家新疆棉花交割庫，調(diào)整基準(zhǔn)價區(qū)至新疆，突出新疆棉花價格標(biāo)桿作用，推動棉花產(chǎn)業(yè)加快向新疆轉(zhuǎn)移。

冠農(nóng)匯錦物流園便是其中之一。2019年，冠農(nóng)匯錦物流園獲批棉花期貨交割倉庫資質(zhì)?！霸谛陆O(shè)立交割庫后，使得新疆棉花價格成為國內(nèi)棉花的基本價格，棉花生產(chǎn)經(jīng)營者有了更多的銷售渠道，給棉花產(chǎn)業(yè)帶來積極的影響?！惫谵r(nóng)集團(tuán)新疆銀通棉業(yè)有限公司總經(jīng)理陳哲純表示，與此同時，該集團(tuán)以交割庫為基礎(chǔ)，大力發(fā)展棉花業(yè)務(wù)，當(dāng)前已形成集棉花加工、貿(mào)易及金融服務(wù)于一體的完整產(chǎn)業(yè)鏈。

如今，占地1580畝、倉儲量60萬噸的冠農(nóng)匯錦物流園已成為撬動南疆棉花產(chǎn)業(yè)發(fā)展的重要支點(diǎn)與節(jié)點(diǎn)，棉花倉儲客戶輻射喀什地區(qū)、阿克蘇地區(qū)、巴州地區(qū)和鐵門關(guān)等南疆各主要產(chǎn)棉區(qū)。“未來公司將進(jìn)一步提高倉儲效率，促進(jìn)公司棉花產(chǎn)業(yè)供應(yīng)鏈綜合服務(wù)和棉花交易業(yè)務(wù)發(fā)展，鞏固南疆棉花資源優(yōu)勢并推動南疆棉花產(chǎn)業(yè)健康發(fā)展?！标愓芗儽硎尽?/p>

棉花期貨給產(chǎn)業(yè)帶來的影響已涉及產(chǎn)業(yè)的方方面面。眾多涉棉企業(yè)和機(jī)構(gòu)已把深耕主業(yè)、積極謀劃棉花科技創(chuàng)新和成果轉(zhuǎn)化、推進(jìn)棉花產(chǎn)業(yè)高質(zhì)量發(fā)展等作為重要工作來抓。棉花產(chǎn)業(yè)基地、交割庫等不斷升級服務(wù)產(chǎn)業(yè)企業(yè)模式，已走在金融興疆的前列。

展望未來，隨著期貨上市品種、服務(wù)能力、市場質(zhì)量、風(fēng)險管控、對外開放不斷豐富和全面提升，期貨將愈加成為棉花市場資源配置中不可或缺的樞紐。鄭商所相關(guān)負(fù)責(zé)人表示，下一步，鄭商所將繼續(xù)堅(jiān)持穩(wěn)中求進(jìn)，持續(xù)提升棉花期貨服務(wù)國家戰(zhàn)略和產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型升級能力。