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在聚酯產(chǎn)業(yè)鏈中，近年來基差貿(mào)易、點價交易、均價結(jié)算盛行，產(chǎn)業(yè)對期貨和衍生品的運用較為成熟。隨著對期貨和衍生品認識的加深，聚酯產(chǎn)業(yè)對以期貨價格為“錨”的基差報價接受度越來越高。

“聚酯產(chǎn)業(yè)期現(xiàn)結(jié)合最主流的應(yīng)用是基差貿(mào)易，現(xiàn)在PTA貿(mào)易基本都以基差的形式。尤其是PTA這個產(chǎn)品，無論銷售還是采購，都是談基差。”國泰君安期貨浙江分公司總經(jīng)理章四夕說。

日前在杭州聚酯產(chǎn)業(yè)鏈走訪時，杭州忠樸商務(wù)咨詢有限公司(下稱杭州忠樸)總經(jīng)理卜紅楓說：“目前PTA是期現(xiàn)結(jié)合度最高的品種之一，PTA市場貿(mào)易已完全以期貨價格為基準?！?/p>

在她看來，定價模式的轉(zhuǎn)變是一個比較漫長的過程。自PTA期貨2006年上市以來，聚酯上下游企業(yè)對PTA期貨經(jīng)歷了解、學習、嘗試、運用的過程?！霸赑TA期貨上市之初，工廠現(xiàn)貨采購比例小，對期貨市場的功能認知不足，期現(xiàn)結(jié)合程度偏低。2014年前后，PTA現(xiàn)貨交易中期現(xiàn)結(jié)合占比僅在30%左右，到2016年提高到60%左右，2018年在95%以上。”卜紅楓表示。

據(jù)了解，有了2021年逸盛石化長協(xié)引入基差的成功案例后，2022年一些下游客戶委托第三方貿(mào)易商參與合約執(zhí)行，由第三方貿(mào)易商在中間提供點價服務(wù)。2023年以來，以點價為基礎(chǔ)的基差合約出現(xiàn)在市場中。

“每天的PTA現(xiàn)貨成交都是以基差成交，有些成交達到賣家的預(yù)期賣貨價或者買家的預(yù)期買貨價，在盤面上進行點價，就有了當天的現(xiàn)貨成交價格。根據(jù)成交情況得出當天的現(xiàn)貨均價，綜合當月每天的現(xiàn)貨均價就是現(xiàn)貨均價合約。”卜紅楓介紹，已點價的和未點價的現(xiàn)貨成交基差都計入當天的PTA現(xiàn)貨基差，從而得到當天的PTA日均基差，每月的月均基差+賣家擇機點價的價格就是月度合約結(jié)算價格，這就是基差合約。

值得一提的是，PTA期貨還成為國際貿(mào)易的重要定價參考。PTA產(chǎn)業(yè)上下游品種作為“舶來品”，我國的定價影響力一直較弱，經(jīng)常面臨“國外煉化工廠利潤爆棚，國內(nèi)下游苦苦掙扎”的困局。PTA期貨上市后，尤其是2016年后，PTA期貨價格逐漸成為聚酯相關(guān)產(chǎn)品的定價基準。

受訪企業(yè)表示，隨著我國聚酯企業(yè)的國際競爭力和貿(mào)易談判話語權(quán)逐漸增強，我國PTA產(chǎn)能在全球的比重也大幅攀升，PTA期貨已成為國際貿(mào)易定價的重要參考。

此前國內(nèi)聚酯產(chǎn)能最大的恒逸石化與全球最大的床墊生產(chǎn)商之一的Bekaertdeslee，就利用PTA期貨價格簽訂年度購銷合約。

據(jù)了解到，作為聚酯產(chǎn)業(yè)鏈的新品種，對二甲苯(PX)期貨、期權(quán)自去年9月15日上市以來受到廣泛關(guān)注，以PX期貨價格為基準的基差貿(mào)易迅速發(fā)展，其價格發(fā)現(xiàn)功能也得到市場各參與方的認可，PX期貨已成PX現(xiàn)貨市場重要的定價依據(jù)。

“長期以來，我國沒有PX人民幣日度價格，現(xiàn)貨貿(mào)易定價依賴普氏等美元價格，內(nèi)貿(mào)長約僅在結(jié)算時按照當期匯率折算成人民幣。”浙江逸盛石化有限公司研究中心副總經(jīng)理吳良均表示，PX期貨上市后，價格發(fā)現(xiàn)功能逐步發(fā)揮，公開、透明、連續(xù)的期貨價格填補國內(nèi)人民幣日度價格的空白，得到了產(chǎn)業(yè)企業(yè)的認可，基于PX期貨價格的基差定價貿(mào)易形式開始出現(xiàn)。

恒逸國際貿(mào)易有限公司研究總監(jiān)王廣前表示，PX期貨上市后不僅發(fā)揮價格發(fā)現(xiàn)功能，使得PX定價更加公開、透明、活躍，同時也為貿(mào)易商提供更加合適的避險工具，豐富貿(mào)易策略。

如今成熟的PTA期貨市場，讓世界對中國聚酯產(chǎn)業(yè)有了新認識。未來隨著國內(nèi)PX期貨市場的不斷成熟，將進一步增強我國聚酯產(chǎn)業(yè)在國際貿(mào)易中的話語權(quán)。