一、行情回顧
　　ICE棉花期貨：交投最活躍的3月合約周一平開于62.92美分，收陽走高，上漲0.35美分，盤中最高至63.58美分，這是本周的最高點；周二低開低走，下跌1.30美分；周三繼續(xù)低走，下跌0.10美分，盤中最低至61.27美分，這是本周的最低點；周四高開高走，上漲0.41美分；周五繼續(xù)走高，上漲0.33美分。周五收盤于62.61美分，本周合計下跌0.31美分，成交60951手增加17496手，持倉82816手增加6789手。
　　鄭棉期貨：主力1501月合約周一低開于13545元，低開低走，下跌190元，盤中最高至13585元，這是本周的最高點；周二高開高走，上漲55元；周三低開低走，下跌140元，盤中最低至13290元，這是本周的最低點；周四高開高走，上漲95元；周五回落收跌10元。周五收盤于13420元，本周合計下跌190元，成交約106.8萬手減少69.4萬手，持倉約40.8萬手增加1264手。
　　二、市場影響因素分析
　　——基本面
　　1、宏觀面。美國方面：10月Markit制造業(yè)采購經(jīng)理人指數(shù)終值為55.9，弱于預期和前值；10月ISM制造業(yè)指數(shù)為59，大幅好于預期和前值56.2；美國上周初請失業(yè)金人數(shù)為27.8萬人，預期28.5，前值28.7；美國勞工部公布的數(shù)據(jù)顯示，美國10月非農(nóng)就業(yè)人數(shù)增加21.4萬人，不及預期的增加23.5萬人，同時10月失業(yè)率5.8%，創(chuàng)6年低位，預期和前值為5.9%。歐元區(qū)方面意大利、法國、德國、歐元區(qū)、英國10月Markit制造業(yè)采購經(jīng)理人指數(shù)分別為49、48.5、51.4、50.6、53.2，英法兩國好于預期并好于前值，英國表現(xiàn)最好，其它均弱于訂單銷和前值；意大利、法國、德國、歐元區(qū)、英國10月綜合采購經(jīng)理人指數(shù)為50.4、48.2、53.9、52.1、55.8，除法國略好于預期和前值外，其它都弱于預期，并出現(xiàn)回落；歐元區(qū)9月零售銷售環(huán)比下降-1.3%，同比增長0.6%，均低于預期，較上月出現(xiàn)回落；歐央行理事會在11月6日舉行的會議上決定：維持主要再融資操作利率、邊際貸款利率、邊際存款利率依次于0.05%、0.30%、-0.20%不變；歐央行行長德拉吉在周四新聞發(fā)布會上表示，歐央行已做好必要時使用更多非常規(guī)政策工具以抵御通縮風險的準備。中國方面：10月匯豐制造業(yè)采購經(jīng)理人指數(shù)為50.4，預期和前值都為50.4；10月匯豐綜合采購經(jīng)理人指數(shù)為51.7，前值52.3；海關總署發(fā)布，10月出口同比增長11.6%，9月為15.3%，小幅放緩慢，但維持高位，好于預期，進口同比增長4.6%，當月貿(mào)易順差擴大至454億，外需持續(xù)改善，出口維持高增長，去庫存壓力制約進口需求，貿(mào)易順差持續(xù)走高。
　　2、ICE棉花期價小幅回落延續(xù)調(diào)整，市場關注月度供需報告出臺
　　供需面偏空及其它不利因素繼續(xù)使棉價承壓。首先供需面，美棉收割繼續(xù)進行，而出口銷售數(shù)據(jù)不佳，美國農(nóng)業(yè)部每周作物生長報告顯示，截止11月2日當周，美國棉花收割率為50%，之前一周為42%，去年同期為42%，五年均值為51%，收割進度繼續(xù)加快，而美國農(nóng)業(yè)部周四公布的棉花出口銷售報告顯示，截止10月30日當周，美國2014/15年度棉花出口凈銷售65000包，較前周減少六成多，主要出口目的地為中國大陸、越南和秘魯。2014/15年度棉花出口裝船65000包，減少5800包，創(chuàng)本年度以來最低紀錄，口裝船主要為墨西哥、中國大陸和土耳其。美國農(nóng)業(yè)部即將公布月度供需求報告，在報告出臺前，一些機構對數(shù)據(jù)進行了預期，InformaEconomics周二稱，8月1日起的2014/15年度，美國棉花產(chǎn)量預計將達1648萬包，低于10月預估值，但仍較美國農(nóng)業(yè)部10月供需報告中預估的1626萬包高于1.4%，較去年的1291萬包高出約28%；摩根士丹利的多位分析師周三稱，美國農(nóng)業(yè)部或在下周出爐的供需報告中上調(diào)美國棉花產(chǎn)量預估至1637萬包，10月報告中預估為1626萬包；美國福四通公司發(fā)布預測稱，美國棉花產(chǎn)量目標將比10月份增加5.4萬噸，總產(chǎn)量將達到359.3萬噸，消費量穩(wěn)定在82.7萬噸，出口量由于中國2015年限制發(fā)放進口棉配額，美棉的出口將受到制約，美棉出口目標下調(diào)4.4萬噸至213.4萬噸，美國棉花產(chǎn)量增加，消費量不變，出口量調(diào)減，美棉期末庫存將比10月份增加8.7萬噸，達116.4萬噸，為6年來最高。供應逐漸增加，市場對未來預期不佳，使棉價承壓下行，另外展期交易令近月合約走勢較弱，近月的12月合約即將到期，指數(shù)基金及其它投資者將陸續(xù)從12月合約離場，轉移至遠月合約，展期交易繼續(xù)進行，12月合約價格將繼續(xù)受到抑制而遠月合約表現(xiàn)相對偏強，3月合約成為新的主力合約。
　　短期一些利多支撐棉價周四周五收漲，首先，棉紡廠的逢低買盤將給價格一定的支撐，中國買家持續(xù)毀約，但印尼、墨西哥、泰國和越南等棉紡織廠對美棉的詢價、預定熱情比較高漲，棉價在下跌中附近吸引棉廠買盤逢低跟進，而ICE棉花期貨近月合約、美棉現(xiàn)貨價格大幅低于棉農(nóng)、農(nóng)場主預期，農(nóng)民銷售意愿較低，另外谷物市場漲勢有助于棉價反彈，展期交易，12月合約選擇權到期，并且投資者在報告出臺前調(diào)整頭寸，也使價格波動劇烈，這些短期因素使市場波動放大，并不是市場主流因素，難以支撐棉價出現(xiàn)持續(xù)性的上漲，總體上棉價依然偏空偏弱區(qū)間調(diào)整。
　　3、內(nèi)地政策落實及供應逐漸增加，棉價繼續(xù)承壓下行。
　　內(nèi)地補貼政策明確，將促使交售進度加快。內(nèi)地籽棉采摘逐漸進入尾聲，棉農(nóng)惜售情況較為普遍，籽棉堆在家中，壓力增加，內(nèi)地棉企收購積極性整體不高，目前的棉花市場價格接近棉企收購成本價格，棉企無利可圖，在銷售上，賒欠貨款現(xiàn)象比較突出，企業(yè)擔心資金難以回籠，且預期價格仍將下跌，所以多數(shù)棉企收購謹慎，僅有少數(shù)200型企業(yè)為吸引棉農(nóng)交售，將收購價格略有抬高，整體收購加工進度仍緩慢，內(nèi)地多在等待棉花補貼相關政策公布。本周政策終于落實，消息顯示內(nèi)地補貼范圍為山東、湖北、湖南、河北、江蘇、安徽、河南、江西和甘肅9省，2014年度補貼標準為2000元/噸，以后年度的補貼標準以新疆補貼額的60%為依據(jù)，上限不超過2000元/噸。補貼方式由各省自主決定，要求各產(chǎn)棉省盡快制定具備實施方案。政策落實，各地具體實施方案也將陸續(xù)出臺，棉農(nóng)的惜售心態(tài)將減弱，交售量將集中增加。
　　紡織企業(yè)采購減少，皮棉銷售遇冷。新疆皮棉入庫公檢數(shù)量大增，出庫數(shù)量也大幅增加，棉企成本和皮棉銷售價倒掛非常突出，這致使棉企的銷售積極性不高，申請預約入庫并申請向內(nèi)地地監(jiān)管庫移庫的積極性提高。當前紡織企業(yè)采購意愿也較低，10中上旬，紡織企業(yè)多進行了補庫，目前直接到倉庫看貨、談價及提貨的內(nèi)地棉紡織企業(yè)寥寥無幾。全棉紗市場紗線價格仍保持震蕩調(diào)整格局，純棉紗線市場受進口紗低價格沖擊，銷售不暢，116屆廣交會成交較為清淡，傳統(tǒng)的歐美市場仍然是中國紡織服裝企業(yè)的主要出口市場，但成交額普遍較上一屆廣交會同期有所下降，市場環(huán)境不盡人意，境外商家采購越發(fā)謹慎，將影響中國紡織品的出口，從而抑制市場對棉花的需求。紡織企業(yè)資金流動偏緊，多數(shù)企業(yè)目前主要應對的是產(chǎn)品的銷售，而原料供應充裕，且擔心價格下跌，多數(shù)企業(yè)對原料采購的的態(tài)度是多看少動，隨用隨買?，F(xiàn)貨價格基本平穩(wěn)，11月7日本周五中國棉花價格指數(shù)3128B棉報14795點，較上周五上漲9點，11月初東疆庫爾勒地區(qū)棉廠內(nèi)提貨價回落至14400-14500元/噸，監(jiān)管庫站臺主體等級3128級皮棉提貨價14500-14700元/噸，主體等級2128級皮棉報價在14800-14900元/噸，但實際成交價較報價至少低100-150元/噸。
　　——技術面
　　ICE棉花期貨3月合約成為新的主力合約，持倉和成交都有增加，價格小幅走低，3月合約下方支撐位在61美分附近，整體繼續(xù)表現(xiàn)為調(diào)整偏空的行情。
　　本周繼續(xù)低開低走，收陰走低，這是在價格沖擊14000上方后的連續(xù)第三周收陰，顯示了市場弱勢的一面，行情繼續(xù)偏空下跌走勢。
　　三、后勢展望及操作建議
　　美國就業(yè)數(shù)據(jù)總體表現(xiàn)略微不盡如人意，但數(shù)據(jù)卻也透漏出美國經(jīng)濟基調(diào)仍然向好的狀況，隨著經(jīng)濟改善，企業(yè)裁員的意愿越來越低，出于可能動搖美國的經(jīng)濟復蘇的擔憂，美國過早加息的可能不大。歐元區(qū)經(jīng)濟停滯，對于刺激政策，德國反對用寬松的方式來刺激經(jīng)濟，歐洲央行內(nèi)部斗爭激烈，歐元區(qū)QE難推出。
　　總體上，市場對于棉花后勢形勢并不看好，從各方的預期來看，美棉的產(chǎn)量有望被調(diào)增，中國限制進口以及作為棉花主產(chǎn)國且產(chǎn)量增加的印度與美國爭奪棉花出口市場，將損及美棉出口。從近期的周度銷售和出口裝船數(shù)據(jù)來看，新銷售情況不樂觀，出口訂單被取消的情況仍然存在。美棉出口減少預期將使庫存增加，美國市場形勢偏空的程度有所加深，全球市場形勢也不樂觀，這將使棉價繼續(xù)低位而難有大的反彈，但從另一方面來看，這些因素也是被市場反復炒作，消化的也較充分，市場形勢格局在沒有大的出乎意料變化下也難以使棉價有方向性的選擇。另外12月合約62美分附近、3月合約在61美分附近支撐較強，展期交易等相關短期交易活動將使棉價波動劇烈，但這不關乎趨勢，只是短期波動。總體上ICE棉花期價繼續(xù)區(qū)間交投的概率較大。
　　內(nèi)地補貼政策公布，消息落實價格并沒有劇烈的波動，是因為之前有較多的預期和很多的傳言，基本對此有較充分的消化，落實的政策并沒有在市場預期之外，所以價格反應平淡。內(nèi)地政策落實有助于改變內(nèi)地交售進度緩慢的形勢，各省相關補貼政策公布后，棉農(nóng)將放棄觀望，將家中庫存的大量籽棉交售，交售量有望大幅增加，相應的皮棉供應也將大幅增加，供需面將持續(xù)寬松。內(nèi)地補貼政策可能對促進內(nèi)地棉花種植的好處有限，按最高補貼2000元折算到面積上，大約在150-200元/畝的水平，激不起棉農(nóng)太大的種植熱情。新疆一些地區(qū)在采摘期持續(xù)低溫，棉花產(chǎn)量和品質(zhì)受到很大影響，進口棉又受到限制，市場高等級棉的供應是市場擔憂的問題，這可能是未來棉價為數(shù)不多的支撐性因素之一。
　　總體上，ICE棉花期價和鄭棉期價將維持區(qū)間交投，偏空運行，操作上繼續(xù)逢高做空，1501月合約短線阻力位14800、14100。