一、行情回顧
　　ICE棉花期貨：交投最活躍的7月合約周一高開于90.71美分，高開高走，收漲1.83美分；周二平開低走收陰，下跌0.99美分，盤中最低至90.51美分，這是本周的最低點；周三高開高走，上漲1.28美分；周四略有高開，高開低走，下跌0.23美分，盤中最高至92.89美分，這是本周的最高點；周五休市。周四收盤于92.34美分，較上周五上漲1.89美分，成交57598手，大幅減少，持倉100756手，大幅增加。
　　鄭棉期貨：主力1501月合約周一高開于16200元，高開低走，上漲30元，盤中最低至16115元，這是本周的最低點；周二高開高走，上漲70元；
　　周三低開高走，上漲25元；周四繼續(xù)走高，上漲70元；周五高開低走，收陰下跌95元，盤中最高至16330元，這是本周的最高點，周五收盤于16210元，本周合計上漲100元，成交約15.8萬手，大幅萎縮，持倉117768手，小幅減少。
　　二、市場影響因素分析
　　——基本面
　　1、宏觀面。美國方面：美國3月零售銷售月率1.1%，市場預期0.8%，前值0.3%；4月紐約聯(lián)儲制造業(yè)指數(shù)1.29，市場預期7.25，前值5.61；3月工業(yè)生產(chǎn)月率0.7%，市場預期0.5%，前值0.6%；上周初請失業(yè)金人數(shù)30.4萬，市場預期31.1萬，前值30萬；4月費城聯(lián)儲制造業(yè)指數(shù)16.6，市場預期9.8，前值9；美聯(lián)儲主席耶重申美聯(lián)儲支持美國經(jīng)濟復蘇，即使美國經(jīng)濟逐漸復蘇，可能也無法讓通脹回至美聯(lián)儲2%的目標值，這意味美聯(lián)儲寬松貨幣政策持續(xù)時間可能超出各方目前預期。歐元區(qū)方面：德國4月ZEW經(jīng)濟景氣指數(shù)43.2，市場預期49，前值46.6；歐元區(qū)4月ZEW經(jīng)濟景氣指數(shù)61.2，前值61.5；英國3月失業(yè)率3.4%，市場預期3.4，前值3.5%。歐央行行長再發(fā)寬松信號，歐量化寬松可能越來越近。中國方面：第一季度實際GDP年率7.4%，低于上季度，但好于市場預期；3月工業(yè)增加值同比增速至8.8%，仍處于較低水平，服務業(yè)增速連續(xù)8個月超過制造業(yè)增長，房地產(chǎn)投資增速大幅下降，下行風險顯著；受制于歐美經(jīng)濟不佳，東南亞新興國家增長放緩，海外市場萎縮，115屆廣交會上出口預期不容樂觀；政府將繼續(xù)定向?qū)捤煞€(wěn)定經(jīng)濟增長。國務院對外公開了落實政府工作報告重點工作的分工意見，在經(jīng)濟下行壓力較大的背景下，“穩(wěn)增長”在意見中著墨頗多。意見提到，要完善宏觀調(diào)控政策框架，守住穩(wěn)增長、保就業(yè)的下限和防通脹的上限，繼續(xù)實施積極的財政政策和穩(wěn)健的貨幣政策。其它方面：烏克蘭東南部局勢動蕩，內(nèi)地爆發(fā)的可能性提升，俄美關系緊張，
　　歐洲各國外長召開緊急會議，討論相關對策。
　　2、ICE棉花期貨價本周相對穩(wěn)定，表現(xiàn)為調(diào)整走勢。ICE棉花期貨沒有延續(xù)之前兩周的下跌走勢，市場暫時忽略了美棉出口為凈減少的影響，周一以日內(nèi)最低價開盤，在逢低買盤的支撐下收漲走高，一些多頭仍以美國供應緊張為依據(jù)來支撐棉價。僅僅一天的上漲之后，周二價格回落，投資者擔憂當前棉價可能會抑制需求，目前現(xiàn)貨市場需求疲軟，全球最大的棉花需求國中國持續(xù)增加供應，且中國棉價在進入4月以來大幅下跌，提高了其國內(nèi)棉花的競爭力，使進口棉價格競爭力減弱，數(shù)據(jù)顯示2014年3月中國進口棉花22.2萬噸，環(huán)比減少9.7%，同比減少58%，1-3月共進口棉花76.06萬噸，同比下降44.3%，棉花的替代品價格也下跌，在過去的兩個月里PTA價格下滑了4%至三年低點，PTA的價格競爭力增加，導致目前處于相對高位的棉花需求難有好的持續(xù)性。周三受天氣因素支撐反彈，當前正值美棉新棉播種時節(jié)，數(shù)據(jù)顯示，截止4月13日當周，美國棉花種植率為8%，與去年同期持平，低于五年均值，天氣作為一個每年必炒的因素開始影響市場，4月美國最大的產(chǎn)棉區(qū)德克薩斯州天氣干燥，阿拉巴馬州、密西西比州和佐治亞州部分地區(qū)的降雨是正常值的2-4倍，德克薩斯州和佐治亞州分別是美國第一大和第二大棉花產(chǎn)區(qū)，這種天氣對棉花的播種和生長不利，作為全球最大的棉花出口國，本年度美國結(jié)轉(zhuǎn)庫存降低，而天氣有可能會影響新年度棉花產(chǎn)量。周三的天氣利多影響沒能延續(xù)至周四，周四收跌，盡管美國農(nóng)業(yè)部公布的銷售數(shù)據(jù)較之前一周大幅轉(zhuǎn)好，美國農(nóng)業(yè)部周四公布的棉花出口銷售報告顯示，截止4月10日當周，美國2013/14年度棉花出口凈銷售84800包，主要出口目的地為中國大陸、土耳其和越南，出口銷售較上周大幅增加，對市場來說有一定的支撐，但市場并沒有因此而有突出的漲勢，一是仍擔憂價格上漲打壓需求，ICE可交割的2號期棉合約庫存持續(xù)攀升，二是美國周五為公休假日，投資者選擇在周末前獲利了結(jié)。
　　另外，在過去五個月中，對沖基金增持ICE棉花期權上的凈多頭倉位至3月晚期的逾68000手，投機基金是第一季度推動棉花價格走高的主要推動力，但未來數(shù)月，這種推動力轉(zhuǎn)弱，美國商品期貨交易委員會最新數(shù)據(jù)顯示，截止4月15日，棉花非商業(yè)凈多頭寸減少9026手至52328手，連續(xù)第四周回落，且降幅明顯擴大，投機交易者對市場的支撐力度減弱。
　　3、國內(nèi)現(xiàn)貨持續(xù)疲軟走勢，鄭棉期貨保持相對穩(wěn)定。鄭棉期貨近月合約沒有繼續(xù)下跌，表現(xiàn)為下跌后的調(diào)整行情，1501月合約小幅反彈，力度較弱，市場暫時平靜?，F(xiàn)貨面，本周五中國棉花價格指數(shù)3128B棉報18396點，下跌119點；儲備棉本周共累計投放500443.4784噸，實際成交156891.0179噸，成交平均價折328級最高為17599元/噸，最低為17434元/噸。目前皮棉現(xiàn)貨無人問津，紡織企業(yè)采購以儲備棉為主，在本年度結(jié)束前，棉企和貿(mào)易商手中庫存較少，市場供應將由政策決定，一是儲備棉投放，這是棉花資源供應的主要來源，國家投放的資源數(shù)量、成交數(shù)量和成交價格對棉花期現(xiàn)貨行情有較大的影響力；二是配額發(fā)放，國家發(fā)改委發(fā)放了2014年第二批棉花加工貿(mào)易配額，山東一些骨干企業(yè)收到了配額，有利于這些企業(yè)提高產(chǎn)品質(zhì)量和企業(yè)國際競爭力，擴大外貿(mào)進出口。
　　新棉方面：統(tǒng)計局調(diào)查顯示，2014年全國棉花意向種植面積減少6.77%。中棉協(xié)公布的全國棉農(nóng)植棉意向調(diào)查顯示，全國棉農(nóng)平均種植意向減少12%，預計2014年全國植棉面積6154萬畝，內(nèi)地棉花生產(chǎn)扶持政策不明確，棉農(nóng)不看好今年棉花價格，種植意向下降，黃河流域3月植棉意向面積下降23.6%，下降幅度最大，其中山東、河北和河南降幅均在20%以上，新疆播種總體順利，對于補貼試點比較認可?？傮w來看，各種調(diào)查顯示的結(jié)果是種植面積減少。
　　下游市場仍舊疲軟，沒有改善的跡象。多數(shù)企業(yè)純棉紗生產(chǎn)無利潤甚至虧損，紗線整體成交稀少，訂單少，老客戶按需訂貨，整體價格下調(diào)，而高支紗銷售相對偏好一些，3月之前低價拋儲預期之下，紡織企業(yè)盡量維持低原料庫存及產(chǎn)品庫存，并加大產(chǎn)品銷售力度，這使當前市場紗線產(chǎn)品庫存偏低，尤其是高支紗和進口32S的紗線供應不足，有小幅提價，這只是暫時和個別現(xiàn)象，低端產(chǎn)品受進口紗線沖擊較大，銷售也相對較差。紡織企業(yè)生產(chǎn)虧損且資金短缺，減少了對棉花原料的采購，一些企業(yè)表示，寧肯停產(chǎn)，也不盲目生產(chǎn)，后勢全棉紗線仍不被看好，客戶訂貨越來越謹慎。進口紗加上國產(chǎn)紗布，整體國內(nèi)市場供大于求格局依然延續(xù)，市場弱勢局面短期難有改變。
　　國內(nèi)外棉價差方面：4月18日本周五，進口棉花價格指數(shù)M級棉報價為96.73美分，進口棉花1%關稅和滑準稅下折價分別為15132元/噸和16108元/噸，與當日中國棉花價格指數(shù)3128B棉相比，國內(nèi)棉價與進口棉的價差分別為3264元/噸和2288元/噸，價差較上周五分別縮小323元和263元/噸，國內(nèi)棉價繼續(xù)下行，拉低了內(nèi)外棉價差。
　　——技術面
　　本周高開高走，收陽上漲，結(jié)束了之前連續(xù)兩周收陰下跌的走勢，多頭拉漲意愿不足，上漲的力度和幅度總體不大，沒有脫離90美分上方的調(diào)整行情，短期有望維持調(diào)整。
　　本周高開收漲，價格重心上移，周五的收陰下跌，使價格止步于16300附近，行情延續(xù)了低位調(diào)整走勢，上方阻力較大，有望調(diào)整回落維持低位盤整。
　　三、后勢展望及操作建議
　　發(fā)達國家央行的貨幣政策成為各方面關注的焦點，美聯(lián)儲繼續(xù)縮減刺激計劃，而歐洲寬松信號增強。中國經(jīng)濟疲軟下行，國務院政府工作報告中特別提到要把投資作為穩(wěn)定經(jīng)濟增長的關鍵，后期穩(wěn)增長政策有望繼續(xù)出臺，預計未來二季度經(jīng)濟將會穩(wěn)定并好于一季度。另外烏克蘭危機升級，全球金融市場避險情緒升溫，對大宗商品波動有一定影響。
　　ICE棉花市場還是有一些多頭的根基，比如美國供應緊張使一部分多頭繼續(xù)堅守，但這種多頭的力量相比3月及3月前，已大大變?nèi)酢r格居兩年高位，可能抑制棉花出口需求，這也給了空頭以希望和機會。但從投機者持倉變化來看，多頭的支撐減弱，短期恐難有新的力量拉動棉價上行。全球最大的棉花需求國，中國收儲政策變直補，之前通過這一政策中國已囤積超過1000萬噸棉花，約占全球棉花庫存的60%，中國要處理這方面的庫存，又要實施直補政策使其國內(nèi)棉價與國際接軌，供應增加且價格貼近國際價格，直接增強了其國內(nèi)棉花的國際競爭力，這可能損及美國、印度等國家的棉花出口。天氣因素今年以來首次影響市場，天氣的關鍵性在之后將會繼續(xù)體現(xiàn)，成為市場炒作和關注的一個重要因素。
　　中國政策面在未來一段時間將繼續(xù)影響市場，比如拋儲去庫存，短期是增加供應，對市場是壓力，成交價也是現(xiàn)貨的參考價，而長遠來看去庫存也是釋放了市場的壓力。新疆棉花直補細則仍在制定中，直補政策實施使國內(nèi)棉價以下跌的方式與國際棉價接軌，會給一些庫存量較大的企業(yè)帶來陣痛，但從長遠來看有利于棉紡織產(chǎn)業(yè)的發(fā)展。去庫存以及實施直補，這些都是棉花市場由政策市向市場市轉(zhuǎn)變的步驟，中國國內(nèi)棉花市場的格局也在去庫存及新政策的實施中悄然發(fā)生變化，棉花價格將逐步回歸市場。
　　ICE棉花期貨7月合約暫時穩(wěn)定在90美分上方，并有所反彈，總體延續(xù)了調(diào)整走勢，國內(nèi)鄭棉期貨近月合約價格大跌之后，已低于相應現(xiàn)貨指數(shù)價格，短期有望穩(wěn)定，在現(xiàn)貨下行之勢沒有改變前，將表現(xiàn)疲軟甚至小幅下跌走勢，1501月合約價格已接近滑準稅下的進口棉價，以進口棉現(xiàn)貨價格與遠期合約比較雖有偏差，但至少可以看出1501月合約價格已經(jīng)不是高價，短期看不出有繼續(xù)大跌的跡象，有望維持區(qū)間調(diào)整行情，上方阻力區(qū)間在16300-16400，操作上可逢高介入空單，波段操作。