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天虹紡織:業(yè)務發(fā)展處于正軌 受惠于TPP協(xié)議

[編輯:Qsj]  [發(fā)布時間:2015-10-27 13:10:47]  [中國紡織品進出口商會]

  公司背景:天虹紡織是中國最大的棉紡織生產(chǎn)商之一。公司于1997年成立,專注于生產(chǎn)具有高附加值的棉包芯紗線,如彈力包芯紗線坯布產(chǎn)品。
  在2014年,公司的紗收入占總收入92%,而余下收入來自面料。
  人民幣貶值的影響消退。公司在今年8月公布中期業(yè)績后,其宣布于今年8月錄得2.2億元人民幣匯兌損失。
  市場應不會對此感意外,因為公司的業(yè)績主要以人民幣計值,而其大部分負債均以美元計值。根據(jù)公司在2014年年度報告中對外匯風險進行的敏感性測試,如果人民幣兌美元下跌0.4%,而所有其他變量保持不變,則2014年稅后利潤會下跌14074000元人民幣。由于人民幣兌美元匯率在2015年8月同比下跌約4.4%,所以以市價計的外匯虧損應屬預期之內,盡管幅度大于預期。
  我們與管理層進行了對話,該公司已采取措施減低人民幣貶值帶來的影響。自10月以來,人民幣匯率已經(jīng)趨穩(wěn),天虹仍預計外匯虧損的幅度將約為2億人民幣,但目前外匯風險的靈敏度比2014財年低得多。公司的目標是將美元債務比例降至50%(2014年度:98.3%),或會借入人民幣償還美元貸款,或利用現(xiàn)有的現(xiàn)金。
  經(jīng)營前景大致不變。盡管錄得外匯損失,公司管理層重申2015財年的經(jīng)營狀況保持平穩(wěn),而公司的財務狀況應該與2014財年相若。利用率亦應該接近100%。
  天虹紡織的2015財年中期業(yè)績顯示,公司的盈利能力較2014財年顯著改善。在2015財年上半年,公司收入增長6.16%至48.473億元人民幣,而凈利潤則同比飆升134.3%至2.93億元人民幣。收入和凈利潤同時改善,主要是由于1)當紗線產(chǎn)能在2014財年下半年擴張后,銷量強勁增長;2)棉花成本下降導致毛利率上升。
  預期紗線銷售將同比溫和增長,主要受益于越南的產(chǎn)能擴張和運營效率改善所致。在2014財年上半年,公司擴大了于越南的產(chǎn)能,安裝了額外26萬紗錠。它們在2014年9月達到了最佳效能,這意味著利用率和生產(chǎn)效率在2015下半財年有進一步上行的空間。
  另一方面,越南2015年1-9月的通脹(以CPI指數(shù)計算)創(chuàng)下10年來最低水平。雖然該國或有增加最低工資的要求,但工資增長的壓力應會在2015年紓緩。
  棉花價格后市并不那樣悲觀。雖然棉花的期貨價格維持在較低水平,天虹紡織對棉價格后市的看法并不那樣悲觀。據(jù)媒體報道,由于新疆的天氣炎熱,中國的高品質棉花(纖維長度超過28毫米)收成較差,而管理層認為其對公司的影響應是可控。
  另一方面,管理層認為中國的棉花補貼計劃正順利運行,而這將在中期而言對棉花價格構成支持。由于新疆以外的棉農(nóng)沒有得到政府補貼,所以這些農(nóng)民或錄得虧損,并導致棉花供應量下降。

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