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節(jié)前聚酯鏈迎來爆發(fā)，全員普漲逾3%，原料端PX、PTA漲幅更大，收盤PTA大漲4.93%，PX大漲5.26%。聚酯鏈受助于國內政策組合及下游備貨提振，且仍處需求旺季，節(jié)前終端織造開機繼續(xù)回升，產銷較好。

政策利好集中釋放，市場氣氛好轉，PX、PTA夜盤延續(xù)反彈。PX估值降至低位，檢修裝置重啟后負荷將回到偏高位；PTA短停裝置重啟，或再度轉為累庫；聚酯及終端開工回升，宏觀及原料企穩(wěn)或有利于訂單商談。

今年大部分時間PX開工率維持80%以上，國產量的充分釋放有效地抵消進口端的收縮。因此市場對PX價格預期從短缺邏輯轉向過剩邏輯，一個過剩的市場自然撐不起300美元以上的PXN估值，PXN從350美元附近下行至200美元附近，帶動PTA下跌就成為時間問題。

PTA供應方面，由于PX弱勢，PTA加工費表現(xiàn)尚可，因此供應端開工穩(wěn)定，處80%以上高位水平。雖零星有裝置檢修降負，但仍難以改變PTA產能偏過?，F(xiàn)狀。隨著原料供應穩(wěn)定和PTA自身加工費企穩(wěn)，PTA供應彈性已逐步減弱，今年2、3季度PTA開工率呈顯著波動收斂態(tài)勢。這樣一種穩(wěn)定的供應態(tài)勢也決定PTA加工費波動區(qū)間將相當有限，PTA價格預期更多圍繞成本弱勢運行。

當前產業(yè)鏈最大堵點在于聚酯環(huán)節(jié)高庫存，負反饋格局一時難以扭轉。9月聚酯開工率季節(jié)性回升至88%以上。為緩解庫存壓力，8-9月聚酯工廠開始降價促銷，織造工廠入場囤貨為旺季做準備。然而原料跌價速度過快，終端用戶悔單時有發(fā)生，企業(yè)對未來紡服消費信心不足，坯布庫存消化困難。即使未來秋冬訂單好轉，傳導到聚酯環(huán)節(jié)也需要一定時間。

短纖減產裝置陸續(xù)重啟，行業(yè)供應壓力上升，加工差及月差一度承壓；下游備貨增加，市場情緒好轉，短纖再度堅挺。瓶片成交放量，庫存下行，現(xiàn)貨供需改善，加工差持續(xù)修復，但中長線過剩格局不變，瓶片持續(xù)承壓。

國投期貨認為，市場氣氛回暖，產業(yè)鏈整體好轉，但原油增產導致價格承壓對板塊有拖累，是中長線利空所在，PX絕對價格弱反彈，估值修復，PTA跟隨原料震蕩。