金石期貨：PTA可布局少量多單
來源：錦橋紡織網2020-02-06 10:02:57編輯：KK
受價格大幅下跌影響，PTA加工費已處低位，考慮到國內疫情在2月中旬有望得到控制，加之OPEC或出臺相關政策支撐油價，后期由疫情引發(fā)的系統(tǒng)性下跌或將修復。
終端織造復工推后
每年春節(jié)前，PTA產業(yè)鏈終端織造行業(yè)因工人休假開工負荷會大幅下滑。但下游聚酯生產企業(yè)及PTA生產企業(yè)由于停車成本較高，通常會繼續(xù)生產，這使得在春節(jié)期間PTA及下游聚酯企業(yè)的庫存上升，只有到春節(jié)后終端織造企業(yè)復工恢復生產，才能將春節(jié)期間累積庫存消化掉。但今年由于受新型冠狀病毒感染肺炎疫情影響，各地政府發(fā)文限制生產企業(yè)復工時間不早于2月9日，部分地區(qū)要求不早于2月14日，且實際復工時間要視疫情控制情況再做決定，不排除進一步推遲可能性。這就意味著今年終端織造企業(yè)休假期限大幅拉長，PTA、聚酯企業(yè)的累庫要比往年嚴重，因此疫情對于PTA利空作用較明顯。
加工費處低位
預計今年國內將有1660萬噸PTA新增產能投產，下游聚酯新增產能僅533萬噸，通常生產1單位聚酯需要0.855噸PTA，因此PTA產能和聚酯產能增速完全不匹配。加之目前全球經濟增速下滑，市場無力消化新增的產能，這使得PTA生產企業(yè)陷入存量競爭的博弈之中，企業(yè)只有通過成本優(yōu)勢或者限產保價的方式逼迫不具規(guī)模效應的裝置(百萬噸以下的裝置)退出市場，從而實現產能出清，而這一過程是痛苦且漫長的。由于近幾年PTA需求不斷增長，PTA供需面整體呈現緊平衡狀態(tài)，加工費最高時接近2500元/噸。但在新增產能密集投產大背景下，PTA低加工費將會成新常態(tài)，預計今年PTA加工費較去年將大幅壓縮，底部在300-500元/噸左右。周三華東地區(qū)主港PTA現貨報價PTA2005合約減去100元/噸，折算加工費僅525元/噸。在成本不變前提下，PTA價格下行空間非常有限。
從成本端看，受疫情造成的中國需求下降的影響，1月國際原油價格出現斷崖式下跌，美原油由65美元/桶跌至50美元/桶，跌幅23%左右，這導致包括PTA在內的所有化工品成本塌陷。事實上，原油基本面原本向好，去年12月OPEC減產力度超過預期，加之英國順利脫歐，中東局勢不穩(wěn)，原油供大于求逐漸改善。但國內疫情造成的原油需求下降及市場恐慌使得油價大幅下挫。針對這一問題，OPEC正在討論是否提前召開會議，論證疫情對于全球原油需求的影響并采取相關措施。如果OPEC能夠進一步限產，則油價有望在50美元/桶這一重要支撐位企穩(wěn)，從而穩(wěn)定化工品價格。
總之經歷周一恐慌式下跌，PTA現貨加工費已處極低水平，在成本不變前提下，PTA價格下行空間有限。從樂觀角度分析，如果疫情在本月中旬得到有效控制，則市場前期恐慌情緒將會消散，油價或止跌企穩(wěn)，在成本支撐作用下，PTA價格有望上漲。需要注意的是，今年國內PTA產能大量投產，在供需失衡的格局下PTA是一個優(yōu)先的空頭配置品種，即使出現超跌反彈，幅度也非常有限。加之疫情后期演變存在不確定性，做多PTA仍存在較大風險。
?
資訊權限圖標說明：
1、紅鎖圖標：
為A、B等級會員、資訊會員專享；
2、綠鎖圖標：
為注冊并登陸會員專享；
3、圓點圖標：
為完全開放資訊；
本網版權及免責聲明：
1、凡本網注明“來源：錦橋紡織網”的所有作品，版權均屬于錦橋紡織網，未經本網授權，任何單位及個人不得轉載、摘編或以其他方式使用。已經獲得本網授權使用作品的，應在授權范圍內使用，并注明“來源：錦橋紡織網”。違反上述聲明者，本網將追究其侵權責任的權利。
2、凡本網注明“來源：XXX（非錦橋紡織網）”的作品，均轉載自其他媒體，轉載目的在于傳遞更多的信息，并不代表本網贊同其觀點和對其真實性負責。
3、如因作品內容、版權和其它問題需要同本網聯系的，請在30日內進行。
4、有關作品版權及投稿事宜，請聯系：0532-66886655 E-mail：[email protected]
相關文章
