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4月以來，為應對疫情對經(jīng)濟的沖擊，各國政府密集出臺大規(guī)模貨幣和財政政策，帶動全球股市和原油價格反彈，棉價隨之出現(xiàn)上漲跡象。當前主要紡織品服裝生產和消費國尚未走出疫情困境，宏觀經(jīng)濟修復與外部風險并存。從近期看，棉市已進入天氣炒作敏感期，且內外棉價差持平甚至倒掛，棉價具備一定上漲動力。從長期看，消費需求恢復的速度和力度才是決定棉價長期趨勢的根本性因素。

一、棉價正在從疫情引發(fā)的大跌中反彈

從4月初開始，隨著部分歐洲國家疫情好轉及各國政府大規(guī)模貨幣和財政政策的出臺，在一定程度上緩解市場恐慌情緒，全球股市和原油價格開始從新冠肺炎疫情引發(fā)的大跌中反彈，帶動棉價出現(xiàn)修復性上漲。截至5月14日ICE棉花價格57.85美分/磅，較4月初上漲19.5%，鄭棉期貨價格11540元/噸，上漲5.6%；棉花現(xiàn)貨價格反彈幅度較小，代表國際棉花現(xiàn)貨價格的國際棉花指數(shù)(M)指數(shù)68.54美分/磅，上漲9.63%，代表國內棉花現(xiàn)貨價格的國家棉花價格B指數(shù)11405元/噸，上漲1.78%。

二、宏觀經(jīng)濟修復與外部風險并存

(一)國內生產恢復好于需求

3月以來，國內生產逐步恢復，需求相對低迷，國內政策支持力度持續(xù)加大。4月制造業(yè)景氣程度有所減弱，但仍保持復蘇勢頭。據(jù)國家統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，4月中國制造業(yè)PMI為50.8%，盡管較上月回落1.2個百分點，但位于擴張區(qū)間，其中生產指數(shù)53.7%，比上月回落0.4個百分點，新訂單指數(shù)50.2%，比上月回落1.8個百分點。4月17日中共中央政治局召開會議重申“六穩(wěn)”的同時，首次提出“六?！?，更加突出保障經(jīng)濟運行的底線思維，將成為棉紡織產業(yè)鏈恢復正常運行的一個重要支撐。

(二)警惕外部環(huán)境變化風險

在國內復工復產同時，需要警惕外部環(huán)境變化風險。一是海外疫情擴散對經(jīng)濟和貿易活動造成負面影響。世界貿易組織報告顯示，受疫情影響，今年全球貿易將縮水13%到32%，可能超過2008年國際金融危機時的水平。疫情對貿易鏈條的沖擊引發(fā)的經(jīng)濟萎縮可能繼續(xù)蔓延至下半年。二是部分國家宣布經(jīng)濟重啟提振市場信心，但這個過程必須承擔第二波疫情反彈的極大風險。三是外部政治環(huán)境風險。近期美國總統(tǒng)特朗普從指責中國到貿易協(xié)議溝通，折射出下半年中美關系可能再度成為棉花行情出現(xiàn)波折的主要風險。

三、國內紡織市場緩慢恢復，訂單缺乏成為最大困擾

(一)紡織企業(yè)經(jīng)營壓力稍有緩解

雖今年1季度紡織行業(yè)受到疫情沖擊較為嚴重，但企業(yè)利潤下滑速度有所放緩，行業(yè)最壞的時刻或已過去。國家統(tǒng)計局數(shù)據(jù)顯示，2020年1-3月紡織業(yè)利潤總額累計同比下降38.8%，較1-2月的59.3%跌幅收窄20.5個百分點。隨著前期高價棉花庫存的消耗及當前低價采購的棉花數(shù)量的增加，再加上國家政策支持，紡企紡紗盈利有望逐漸改善，經(jīng)營壓力稍有緩解。

(二)缺乏訂單仍是企業(yè)最大困擾

疫情導致終端消費需求下降，內需恢復緩慢，外需形勢嚴峻，紡織廠缺乏出口訂單現(xiàn)象較為突出。國家統(tǒng)計局數(shù)據(jù)顯示，1-3月全國網(wǎng)上“穿類”商品零售額同比下降15.1%，跌幅較1-2月收窄3個百分點。歐美主要棉花國家消費需求下降，導致4月我國服裝出口額同比下降達30.31%，較3月20.58%的降幅繼續(xù)加深；紡織品出口額同比增長49.36%主要是受口罩和其他防疫用品出口增長帶動。據(jù)國家棉花市場監(jiān)測系統(tǒng)調查數(shù)據(jù)顯示，5月初被抽樣調查企業(yè)紗、布產銷率分別85.2%、83.4%，分別比近3年同期平均水平低13.5個百分點、15.1個百分點。

四、國外紡織品服裝消費與生產均遭重創(chuàng)

(一)主要紡織品服裝消費國需求嚴重萎縮

盡管各國政府出臺經(jīng)濟援助計劃，但新冠肺炎大流行導致主要消費國失業(yè)人口飆升，收入普遍減少，消費需求大幅萎縮。美國勞工部數(shù)據(jù)顯示，4月美國失業(yè)人口為2050萬，是1940年以來最高記錄。另據(jù)麥肯錫調查，疫情導致歐盟和英國近6000萬個工作崗位處危險之中。據(jù)國際紡織聯(lián)合會(ITMF)新冠肺炎疫情的第3次調查(4月16-28日)顯示，全球范圍內紡織品織造企業(yè)當前訂單平均下降41%，較3月28日至4月3日調查的31%降幅進一步加深。

(二)主要紡織品服裝生產國企業(yè)經(jīng)營艱難

疫情導致各主要紡織品生產國生存環(huán)境繼續(xù)惡化。印度政府決定延長封鎖時間，紡織生產和流通受阻，企業(yè)倒閉潮和失業(yè)潮一觸即發(fā)；巴基斯坦棉紗出口遭遇退單潮；越南工業(yè)和貿易部數(shù)據(jù)顯示，2020年4月和5月越南紡織品和鞋類的訂單量將同比下降約70%，越南最大的服裝制造商巨頭Vinatex集團正計劃讓至多50000名工人休假；孟加拉國上千個服裝廠訂單被取消；柬埔寨和緬甸等國紡織服裝生產和出口面臨壓力，就業(yè)形勢嚴峻。以出口貿易為支撐的東南亞紡織服裝業(yè)陷入困境。

五、新年度產需缺口縮小，近期市場謹慎樂觀

(一)新年度全球棉花產需缺口縮小

國際棉花咨詢委員會(ICAC)5月預測顯示，2020/21年度全球棉花產量2505萬噸，同比減少118萬噸；消費量2316萬噸，同比僅增加22萬噸；全球產大于需189萬噸，同比縮小140萬噸。目前北半球棉花生產國棉花種植已展開，新冠疫情和中美貿易不確定性導致棉花種植面積下降。在主要產棉國中，美國農業(yè)政策支撐美棉種植面積保持相對穩(wěn)定，同比下降1%。受疫情影響，印度和巴基斯坦其他作物的收獲推遲，影響到棉花播種，預計棉花單產和產量都將受到影響。我國棉花播種開展順利，國家棉花市場監(jiān)測系統(tǒng)數(shù)據(jù)顯示，2020年中國棉花意向種植面積4550.1萬畝，同比減幅5.1%。

(二)近期市場謹慎樂觀

4月上旬以來，國內棉價保持平穩(wěn)，國外棉價走勢偏強，導致內外棉價差基本持平甚至出現(xiàn)倒掛。國內棉價本身具有修復價差倒掛的上漲需求。此外從5月開始，棉市已進入天氣炒作敏感期，棉價因現(xiàn)異常天氣而出現(xiàn)階段性上漲的概率正在增加。但從長期趨勢看，由于新冠疫情導致全球經(jīng)濟衰退，消費需求恢復將是一個較為漫長過程。消費需求恢復的速度和力度才是決定棉價長期趨勢的根本
性因素。

六、國內棉花產銷存預測

本期棉花產需預測未作調整。