金石期貨：PTA后市有上漲修復需求
來源：錦橋紡織網2021-10-12 08:10:59編輯：KK
目前看，PTA生產企業(yè)利潤不佳，下游聚酯需求穩(wěn)定，PTA企業(yè)降低負荷，PTA價格有望延續(xù)漲勢，進而修復目前偏低的加工費。
化纖行業(yè)大幅降負
受各地對工業(yè)用電限制的影響，國內化纖產業(yè)鏈近期開工負荷下降明顯。截至10月9日，PX生產企業(yè)開工負荷為79.50%，較9月初的高點下降3.41個百分點，較去年同期下降1.41個百分點；PTA生產企業(yè)開工負荷為60.32%，較9月初下降27.71個百分點，較去年同期下降19.57個百分點；聚酯生產企業(yè)開工負荷為76.75%，較9月初下降6.67個百分點，較去年同期下降10.97個百分點；織造行業(yè)開工負荷為35%，較9月初下降36個百分點，較去年同期下降36個百分點?；w行業(yè)整體陷入供需兩弱的局面。
PTA行業(yè)限產保價
目前PTA行業(yè)處微利狀態(tài)(達到25元/噸)，聚酯行業(yè)分化較為明顯，聚酯切片、聚酯瓶片、滌綸短纖處虧損狀態(tài)，但虧損相對有限，滌綸長絲則基本上具有一定利潤。
PX方面，雖PX行業(yè)開工負荷較高，但是虧損較為嚴重，目前PX—石腦油裂解差持續(xù)壓縮，后期負荷面臨下降預期，化纖產業(yè)的其他領域將向PX讓利。不僅如此，目前美國原油庫存處于低位，國際原油價格持續(xù)走強，PX后期價格將回升，屆時成本端對PTA的支撐作用強勁。
PTA方面，PTA生產企業(yè)虧損狀況有所好轉，加工費雖仍偏低(達到624元/噸)，但相較前期有所修復。由于前期PTA生產經營狀況不佳，生產企業(yè)停車較為集中，9月中下旬以來，包括虹港石化、嘉興石化、恒力石化、揚子石化、福建百宏在內的多套裝置停車或降幅，PTA生產企業(yè)選擇限產保價的方式降低虧損，市場供應開始下降。
聚酯方面，由于利潤尚可，整體開工負荷處較高水平，市場對PTA需求有所保障。終端織造受限電影響較大，目前外需受多種原因影響難有起色，織造領域主要依靠內需維持。國慶節(jié)假期之后，限電力度將有所減弱，織造行業(yè)有望重新提升負荷。
目前看，由于PX、PTA行業(yè)虧損加劇，開工負荷都存在下降預期。聚酯行業(yè)整體需求良好，開工負荷處高位，后期聚酯行業(yè)需求穩(wěn)定將會進一步加劇PTA供應短缺。在這種情況下，認為PTA價格有進一步上漲修復的需求，短期偏強格局不會改變。
PTA去庫存將加快
目前化纖產業(yè)鏈庫存整體偏低。截至9月30日，國內PTA和滌綸長絲FDY、DTY、POY庫存分別為5天、23.3天、27.8天、17.9天，較去年同期分別下降2天、3.7天、12.2天、8.6天。雖化纖行業(yè)依然處旺季，聚酯整體庫存尚可，但仍低于去年同期水平。近期PTA開工負荷大幅下降將加快PTA企業(yè)去庫存進度，后期偏低的庫存對PTA價格同樣形成支撐。
綜上所述，化纖產業(yè)鏈上游虧損加劇，企業(yè)開工負荷降低，但下游聚酯領域利潤尚可，開工負荷較為穩(wěn)定。在這種情況下，后期PX對于PTA的成本支撐將會加強，PTA供應下降，使得原本不高的企業(yè)庫存進一步下降。隨著供需環(huán)境不斷改善，將會繼續(xù)支撐PTA價格上行。
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