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3月，美國接連發(fā)布多項加征關(guān)稅舉措，貿(mào)易環(huán)境再度惡化，市場壓力陡增。國內(nèi)擴大紡服類內(nèi)需政策逐步落實，推動國內(nèi)紡紗、坯布環(huán)節(jié)有所改善。國內(nèi)外市場呈兩種不同局面。

第一部分 行情回顧

國際市場方面，中國宣布對原產(chǎn)于美國部分進口商品加征關(guān)稅，其中對美棉加征15%，月初ICE期棉大幅下跌；3月中上旬美棉出口簽約、裝運量持續(xù)回升，及印度棉花協(xié)會進一步下調(diào)印度棉花產(chǎn)量，ICE期棉有所反彈；3月下旬美國多項經(jīng)濟數(shù)據(jù)顯示美國經(jīng)濟承壓，疊加美棉出口簽約量大幅下滑，ICE期棉再度落入下跌區(qū)間?？傮w看，3月國際棉價重心略有下移。截至3月27日，ICE棉花期貨主力合約結(jié)算價月均值65.84美分/磅，較上月下跌1.45美分/磅，跌幅2.15%；代表進口棉中國主港到岸均價的國際棉花指數(shù)(M)74.64美分/磅，折人民幣進口成本12990元/噸(1%關(guān)稅，不含港雜費)，較上月下跌316元/噸，跌幅2.37%。

國內(nèi)市場方面，美國宣布對中國輸美商品再加10%關(guān)稅后，中國隨即對美國關(guān)稅反制，及國內(nèi)兩會釋放大力促消費信號，市場信心好轉(zhuǎn)，鄭棉企穩(wěn)回升?；久嫔希徔棌S開機率延續(xù)高位，棉花、紗線出貨順暢，但紡織市場訂單仍較有限，企業(yè)利潤維持低位，交易較謹慎?？傮w看，國內(nèi)棉價橫盤運行為主。截至3月27日，鄭州商品交易所棉花期貨主力合約結(jié)算價月均值13612元/噸，較上月下跌137元/噸，跌幅1.00%；代表內(nèi)地標準級皮棉市場價格的國家棉花價格B指數(shù)月均值14807元/噸，較上月持平。

第二部分 分析與展望

一、國際棉市

(一)宏觀環(huán)境

貿(mào)易壁壘拖累全球經(jīng)濟增長前景，美國與貿(mào)易伙伴的貿(mào)易制裁或是短期潛在風(fēng)險點。當(dāng)前，貿(mào)易壁壘增加幅度更大、范圍更廣，及地緣政治和政策的不確定性，令全球經(jīng)濟增長放緩并加劇通脹，促使貨幣政策趨于收緊，沖擊金融市場。3月美聯(lián)儲議息會議繼續(xù)將聯(lián)邦基金利率目標區(qū)間維持在4.25-4.5%之間不變。3月中下旬，權(quán)威機構(gòu)先后下調(diào)全球經(jīng)濟增長預(yù)期，經(jīng)合組織將2025年全球經(jīng)濟增長預(yù)期由3.3%下調(diào)至3.1%，國際評級機構(gòu)惠譽將2025年全球經(jīng)濟增長預(yù)期由2.6%下調(diào)至2.3%。另需關(guān)注，美國將于4月2日對所有貿(mào)易伙伴國征收對等關(guān)稅，預(yù)計將有更多國家對美國醞釀并采取反制對策，或?qū)е聡H貿(mào)易環(huán)境進一步惡化，商品進口成本上升，消費需求萎縮。

(二)2024/25年度全球棉花供需形勢

1.2024/25年度全球棉花產(chǎn)需仍趨寬松

據(jù)美國農(nóng)業(yè)部3月預(yù)測，2024/25年度全球棉花產(chǎn)量2634萬噸，同比增加174萬噸，環(huán)比繼續(xù)調(diào)增11萬噸；全球棉花消費量2538萬噸，同比增加39萬噸，環(huán)比調(diào)增13萬噸；產(chǎn)大于需96萬噸，環(huán)比收窄2萬噸；全球棉花庫存消費比67.21%，較上年度上升2.99個百分點，環(huán)比下降0.42個百分點。

2.主要國家棉花供應(yīng)形勢

北半球棉花播種初步展開，南半球棉花播種結(jié)束。2月，美國農(nóng)業(yè)部曾預(yù)測2025年美國植棉面積同比減少10.6%至1000萬英畝，美國國家棉花總會預(yù)測同比減少14.5%至956萬英畝。美國農(nóng)業(yè)部將于3月底公布2025年美棉意向面積，考慮到美棉價格持續(xù)低迷，預(yù)計美棉種植面積下降趨勢難以改變。近期，美國南部地區(qū)已陸續(xù)開始播種，北部地區(qū)暫未開展。巴基斯坦新棉播種進度較為緩慢，目前尚未大規(guī)模播種，天氣較干燥，累計降水有限。從南半球看，巴西播種于2月底結(jié)束，截至2月23日，2024/25年度巴西棉種植完成99.9%，環(huán)比增加4個百分點，同比增加0.4個百分點。

主要棉花出口國供應(yīng)此消彼長，美棉出口簽約量邊際下降，巴西棉出口供應(yīng)樂觀。據(jù)美國農(nóng)業(yè)部數(shù)據(jù)，截至3月13日當(dāng)周，2024/25年度美棉出口簽約量從1月以來的均值6萬噸水平下降至2.8萬噸，裝運量8.3萬噸處較高水平；年度累計裝運量132.6萬噸，同比減少16.0萬噸，完成美國農(nóng)業(yè)部預(yù)測出口量的55.4%。據(jù)巴西對外貿(mào)易秘書處數(shù)據(jù)，2025年2月巴西棉出口量27.5萬噸，環(huán)比下降33.9%，同比增長6.4%；2024年8月-2025年2月出口量190.4萬噸，占預(yù)測出口量的67.3%。中短期看，我國對美棉加征15%關(guān)稅后，進口美棉成本上升，中國企業(yè)取消簽約數(shù)量增加，美棉出口簽約量已出現(xiàn)明顯下降，預(yù)計后期美棉出口裝運量也將隨之萎縮，或?qū)⒓铀僦袊髽I(yè)采購重心向巴西棉等轉(zhuǎn)移。

3.全球紡織消費形勢

東南亞紡織服裝出口轉(zhuǎn)弱，終端服裝消費繼續(xù)下滑。在貿(mào)易摩擦升級、消費意愿低迷的環(huán)境下，東南亞部分國家出口出現(xiàn)轉(zhuǎn)弱跡象，美國服裝消費繼續(xù)下滑。據(jù)萬得數(shù)據(jù)，2月越南紡織品服裝出口額環(huán)比下降23.5%；美國服裝及服裝配飾店零售額26.4億美元，環(huán)比下降0.6%，連續(xù)2個月下滑。美國密歇根大學(xué)數(shù)據(jù)顯示，3月美國消費者信心指數(shù)降至57.9，環(huán)比下降10.5%，連續(xù)3個月下滑。短期看，消費下滑態(tài)勢逐步顯現(xiàn)，考慮到貿(mào)易商為規(guī)避成本壓力，提前囤貨行為可能對短期需求仍有托底作用。中期看，貿(mào)易摩擦不斷升級將引發(fā)消費需求萎縮，對紡織品服裝貿(mào)易造成的沖擊將進一步凸現(xiàn)。

二、國內(nèi)棉市

(一)宏觀環(huán)境

兩會召開提升市場預(yù)期，擴內(nèi)需舉措相繼落實。全國兩會發(fā)布的2025年政府工作報告指出，我國GDP增長目標為5%，與2024年持平；同時提出要大力提振消費、提高投資收益，全方位擴大國內(nèi)需求，強調(diào)加快補上內(nèi)需特別是消費短板，使內(nèi)需成為拉動經(jīng)濟增長的主動力和穩(wěn)定錨。兩會結(jié)束后，中共中央辦公廳、國務(wù)院辦公廳迅速印發(fā)《提振消費專項行動方案》，彰顯政府提振消費的決心與行動力?！斗桨浮芬蟾鞯貐^(qū)各部門結(jié)合實際認真貫徹落實，以增收減負提升消費能力，以高質(zhì)量供給創(chuàng)造有效需求，以優(yōu)化消費環(huán)境增強消費意愿，針對性解決制約消費的突出矛盾問題。近期，上海市政府將家紡產(chǎn)品列入消費品補貼范圍，據(jù)商家介紹，自家紡補貼實施以來，消費者購買件數(shù)增加、品質(zhì)提升。

(二)國內(nèi)棉花供需形勢

1.2024/25年度國內(nèi)棉花產(chǎn)需缺口收窄

據(jù)國家棉花市場監(jiān)測系統(tǒng)3月數(shù)據(jù)，2024/25年度國內(nèi)棉花產(chǎn)量668萬噸，同比增加77萬噸，環(huán)比持平，處近5個年度第2高點(2022/23年度的672萬噸為近5個年度最高紀錄)；棉花消費量800萬噸，同比增加10萬噸，環(huán)比持平；產(chǎn)需缺口由上年度的200萬噸縮小至132萬噸。

2.國內(nèi)棉花供應(yīng)形勢

國內(nèi)供應(yīng)進入去庫存階段，近期棉花報價有所上調(diào)。近期，國內(nèi)加工、貿(mào)易企業(yè)反映，1季度以來紡織廠生產(chǎn)積極，新疆棉銷售較順暢，整體進入去庫存階段。從加工環(huán)節(jié)看，據(jù)國家棉花市場監(jiān)測系統(tǒng)數(shù)據(jù)，截至3月20日，本年度國內(nèi)棉花累計銷售率為58.7%，同比提高6.4個百分點，較過去4年均值下降1.6個百分點?？紤]到銷售環(huán)節(jié)皮棉庫存成本上升，及鄭棉低位波動促進下游采購需求等方面影響，市場皮棉報價堅挺，部分銷售企業(yè)也計劃進一步上調(diào)基差報價，或?qū)鴥?nèi)棉花現(xiàn)貨價格有所支撐。

國內(nèi)新棉播種即將展開，新疆棉擴種幅度預(yù)計有限。3月下旬，新疆氣溫逐步回升，新疆各地農(nóng)戶陸續(xù)開啟備播工作，鑒于2025年新疆延續(xù)18600元/噸的棉花目標價格補貼政策，棉農(nóng)種棉積極性較高。2025年4月初，國家棉花市場監(jiān)測系統(tǒng)將發(fā)布新的棉花意向面積報告，初步調(diào)查結(jié)果顯示，新疆棉種植面積延續(xù)增長趨勢，但擴種幅度或有所收窄。

3.國內(nèi)紡織形勢

傳統(tǒng)消費季疊加政策刺激，內(nèi)銷市場氣氛偏積極。當(dāng)前，國內(nèi)紡織市場處傳統(tǒng)消費季，及促進紡服類消費舉措逐步落實，將對棉花需求起到支撐作用，消費信心有望漸次向中上游傳導(dǎo)，紡織廠總體保持較高開機率，棉紗銷售延續(xù)薄利促銷，出貨相對順暢，暫未出現(xiàn)大面積累庫現(xiàn)象。國家統(tǒng)計局數(shù)據(jù)顯示，2025年1-2月國內(nèi)服裝鞋帽針紡織品類商品零售額2624億元，同比增長3.3%。國家棉花市場監(jiān)測系統(tǒng)數(shù)據(jù)顯示，2025年3月初，被抽樣調(diào)查企業(yè)開機率為86.6%，環(huán)比上升15.2個百分點，同比上升6.9個百分點。

紡織服裝出口市場承壓回落，后期不確定性依然較大。2月1日美國對中國輸美商品加征10%關(guān)稅政策落地，出口企業(yè)認為與市場預(yù)期基本一致，訂單利潤雖有受損但仍可維持。3月3日美國對中國輸美商品進一步加征10%關(guān)稅，美國連續(xù)2次加征關(guān)稅幅度累計達到20%，間隔時間僅為1月余，令我國外貿(mào)面臨的不確定性進一步擴大。短期看，貿(mào)易環(huán)境惡化對我國紡織品服裝出口市場的沖擊已有體現(xiàn)，2025年前兩月紡織服裝出口額小幅回落。據(jù)海關(guān)總署數(shù)據(jù)，1-2月紡織服裝出口428.8億美元，同比下降4.5%，其中紡織品出口212.2億美元，同比下降2.0%，服裝出口216.6億美元，同比下降6.9%。長期看，貿(mào)易政策博弈將是一場拉鋸戰(zhàn)，紡織品服裝出口貿(mào)易面臨的不確定性依然較強。

主要結(jié)論

綜上，貿(mào)易壁壘實施的幅度更大、范圍更廣，令全球經(jīng)濟承壓下行，拖累海外市場消費需求。國內(nèi)兩會后《提振消費專項行動方案》迅速部署，市場關(guān)注點隨之轉(zhuǎn)向政策落實效果，疊加當(dāng)前正值傳統(tǒng)消費季，預(yù)計國內(nèi)消費將有所修復(fù)，積極氛圍有望向中上游傳導(dǎo)，但整體節(jié)奏預(yù)計偏慢運行?？傮w看，內(nèi)外部宏觀環(huán)境、貨幣政策有所不同，令國內(nèi)外消費表現(xiàn)趨于分化，預(yù)計中短期棉價延續(xù)呈區(qū)間內(nèi)“內(nèi)溫外冷”局面。此外，北半球即將進入棉花春播期，天氣擾動力量或逐步增強；加之美國對等關(guān)稅即將實施，將成為短期內(nèi)市場主要風(fēng)險因素。