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【概要】本周，中美經(jīng)貿(mào)高層會(huì)談取得實(shí)質(zhì)性進(jìn)展提振全球市場(chǎng)信心，國(guó)際金融和商品市場(chǎng)普遍反應(yīng)積極。中美互降關(guān)稅后，我國(guó)紡織市場(chǎng)悲觀情緒有所改善，對(duì)美國(guó)出口訂單較此前略有增多，但美棉在中國(guó)市場(chǎng)仍缺乏競(jìng)爭(zhēng)力，棉價(jià)呈內(nèi)強(qiáng)外弱走勢(shì)?？傮w上看，隨著國(guó)內(nèi)棉價(jià)快速反彈，紡企補(bǔ)庫(kù)較謹(jǐn)慎。

一、價(jià)格回顧

本周，中美日內(nèi)瓦經(jīng)貿(mào)會(huì)談聯(lián)合聲明宣布雙方同時(shí)將4月2日以后加征的關(guān)稅取消91%，保留10%，暫停90天實(shí)施24%，會(huì)談結(jié)果超出市場(chǎng)預(yù)期，國(guó)內(nèi)金融和商品市場(chǎng)樂(lè)觀情緒快速升溫，鄭棉走勢(shì)強(qiáng)勁，最高漲至13480元/噸，突破1個(gè)月以來(lái)高點(diǎn)，現(xiàn)貨價(jià)格跟隨上漲。鄭州棉花期貨主力合約結(jié)算均價(jià)13340元/噸，較前周上漲472元/噸，漲幅3.7%；代表內(nèi)地標(biāo)準(zhǔn)級(jí)皮棉市場(chǎng)價(jià)格的國(guó)家棉花價(jià)格B指數(shù)均價(jià)14371元/噸，較前周上漲265元/噸，漲幅1.9%。

國(guó)際市場(chǎng)上，中美聯(lián)合聲明通過(guò)實(shí)質(zhì)性關(guān)稅減讓重塑市場(chǎng)信心，全球股市應(yīng)聲大漲。5月12日ICE期棉盤(pán)中大幅上沖至68.89美分/磅，但由于美棉在中國(guó)市場(chǎng)依然缺乏競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)且新年度美棉產(chǎn)需形勢(shì)進(jìn)一步寬松，ICE期棉回吐全部漲幅后繼續(xù)回落。本周紐約棉花期貨主力合約結(jié)算均價(jià)65.74美分/磅，較前周下跌1.65美分/磅，跌幅2.4%；代表進(jìn)口棉中國(guó)主港到岸均價(jià)的國(guó)際棉花指數(shù)(M)均價(jià)74.96美分/磅，折人民幣進(jìn)口成本13123元/噸(按1%關(guān)稅計(jì)算，不含港雜和運(yùn)費(fèi))，較前周下跌181元/噸，跌幅1.4%。國(guó)內(nèi)棉價(jià)高于國(guó)際棉價(jià)1248元/噸，較前周擴(kuò)大445元/噸。

國(guó)內(nèi)棉紗價(jià)格由跌轉(zhuǎn)漲，外紗價(jià)格環(huán)比小幅下跌。國(guó)內(nèi)C32S普梳純棉紗均價(jià)20453元/噸，較前周上漲85元/噸，漲幅0.4%；常規(guī)外紗均價(jià)21647元/噸，較前周下跌93元/噸，跌幅0.4%。常規(guī)外紗均價(jià)高于國(guó)產(chǎn)紗1194元/噸，較前周縮窄178元/噸。滌綸短纖價(jià)格6621元/噸，較前周上漲285元/噸，漲幅4.5%。

二、市場(chǎng)形勢(shì)展望

美棉供需形勢(shì)進(jìn)一步寬松，國(guó)際棉價(jià)或保持低位盤(pán)整。美國(guó)農(nóng)業(yè)部5月預(yù)測(cè)2025/26年度全球產(chǎn)需基本平衡，棉花產(chǎn)量2565萬(wàn)噸，同比減少71萬(wàn)噸；棉花消費(fèi)量2571萬(wàn)噸，同比增加30萬(wàn)噸。其中美棉產(chǎn)需形勢(shì)略顯寬松，棉花產(chǎn)量316萬(wàn)噸，同比增加2萬(wàn)噸；期末庫(kù)存由上年度105萬(wàn)噸上升至113萬(wàn)噸。近期美棉產(chǎn)區(qū)干旱比例大幅下降，豐產(chǎn)預(yù)期進(jìn)一步強(qiáng)化。截至5月13日當(dāng)周，美棉產(chǎn)區(qū)干旱面積占比8%，較前周減少16個(gè)百分點(diǎn)。中美互降關(guān)稅后，中國(guó)進(jìn)口美棉仍加征25%關(guān)稅稅率，導(dǎo)致美棉在中國(guó)市場(chǎng)暫無(wú)成本優(yōu)勢(shì)；據(jù)報(bào)道，5月12日印度政府向世界貿(mào)易組織提出申訴，擬對(duì)部分原產(chǎn)于美國(guó)的商品征收關(guān)稅。由于印度也是美棉的主要買(mǎi)家之一，印度此舉進(jìn)一步削弱市場(chǎng)對(duì)美棉出口的預(yù)期，預(yù)計(jì)ICE期棉或維持低位震蕩。近期美國(guó)氣象預(yù)報(bào)顯示未來(lái)7天得州部分地區(qū)可能出現(xiàn)強(qiáng)風(fēng)暴天氣，對(duì)美棉生長(zhǎng)影響需密切關(guān)注。

國(guó)內(nèi)紡織市場(chǎng)悲觀情緒有所好轉(zhuǎn)，棉價(jià)后期走勢(shì)難言樂(lè)觀。5月15日中國(guó)人民銀行宣布下調(diào)金融機(jī)構(gòu)存款準(zhǔn)備金率0.5個(gè)百分點(diǎn)，年內(nèi)首次全面降準(zhǔn)正式落地，有助于推動(dòng)社會(huì)融資成本繼續(xù)下降。中美互降關(guān)稅后，國(guó)內(nèi)紡織市場(chǎng)情緒得到明顯修復(fù)，企業(yè)反映對(duì)美出口訂單有所增加，考慮到未來(lái)中美關(guān)稅政策難以預(yù)料，預(yù)計(jì)在90天緩沖期內(nèi)我國(guó)紡織品服裝將加速對(duì)美出口。當(dāng)前美國(guó)進(jìn)口我國(guó)紡織品服裝的關(guān)稅稅率為37.5%-55%，且對(duì)價(jià)值800美元以下的小額包裹征收54%關(guān)稅，同時(shí)維持100美元/件的從量關(guān)稅，整體關(guān)稅水平仍較高。據(jù)調(diào)研了解，目前主要是對(duì)等關(guān)稅實(shí)施后暫?；蜓悠诘挠唵位謴?fù)發(fā)運(yùn)，新訂單尚未放量，許多還在協(xié)商過(guò)程中。此外，下游紗布庫(kù)存仍較高，短期內(nèi)可能以去庫(kù)存為主，對(duì)原料棉花補(bǔ)庫(kù)需求有待層層傳導(dǎo)。鑒于目前棉價(jià)已接近對(duì)等關(guān)稅實(shí)施前的水平，額外的10%關(guān)稅有待市場(chǎng)消化，棉價(jià)上行遇阻，或?qū)⒊霈F(xiàn)震蕩走勢(shì)。