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【概要】本周，隨著貿(mào)易環(huán)境階段性緩和帶來的利好因素被市場消化，國內(nèi)外棉市恢復平靜，考慮到未來關稅的不確定性，下游紡織市場心態(tài)仍偏謹慎，補庫動力相對不足，內(nèi)外棉價短期內(nèi)或難出現(xiàn)趨勢性行情。

一、價格回顧

本周，中美互降關稅帶來的利好情緒已被市場消化，下游棉紗市場訂單未見較強起色，國內(nèi)棉價維持小幅波動。鄭州棉花期貨主力合約結算均價13427元/噸，較前周上漲87元/噸，漲幅0.7%；代表內(nèi)地標準級皮棉市場價格的國家棉花價格B指數(shù)均價14491元/噸，較前周上漲120元/噸，漲幅0.8%。

國際市場上，美棉種植進度同比落后疊加美元指數(shù)下跌為市場提供一定支撐，但關稅壓力下棉花及紡織市場需求低迷，國際棉價繼續(xù)低位盤整。本周紐約棉花期貨主力合約結算均價65.91美分/磅，較前周上漲0.17美分/磅，漲幅0.3%；代表進口棉中國主港到岸均價的國際棉花指數(shù)(M)均價74.87美分/磅，折人民幣進口成本13108元/噸(按1%關稅計算，不含港雜和運費)，較前周下跌15元/噸，跌幅0.1%。國內(nèi)棉價高于國際棉價1383元/噸，較前周擴大135元/噸。

國內(nèi)棉紗價格環(huán)比小幅上漲，外紗價格小幅下跌。國內(nèi)C32S普梳純棉紗均價20505元/噸，較前周上漲52元/噸，漲幅0.3%；常規(guī)外紗均價21597元/噸，較前周下跌50元/噸，跌幅0.2%。常規(guī)外紗均價高于國產(chǎn)紗1092元/噸，較前周縮窄102元/噸。滌綸短纖價格6636元/噸，較前周上漲15元/噸，漲幅0.2%。

二、市場形勢展望

關稅沖擊下棉紡消費信心走弱，國際棉價缺乏上行動力。近期美棉、印度棉種植有所提速，澳大利亞天氣利于棉花收獲推進，巴西商品供應公司繼續(xù)上調(diào)巴西棉花產(chǎn)量預測至390.5萬噸，棉花供應預期較充裕。全球貿(mào)易局勢的不確定性打擊棉花采購需求，下游紡織生產(chǎn)商補庫謹慎，據(jù)美國農(nóng)業(yè)部數(shù)據(jù)，近1個多月以來，2024/25年度美棉周度簽約出口維持在2-3萬噸的偏低水平，近2周孟加拉國、越南簽約美棉進口量明顯減弱。關稅對美國零售商的沖擊逐步顯現(xiàn)，沃爾瑪宣布將在本月底上調(diào)部分商品售價，塔吉特下調(diào)年度銷售額預測。密歇根大學5月美國消費者信心指數(shù)為50.8，較上月下降2.7個百分點，已降至歷史第2低位?？傮w看，當前宏觀因素仍對國際棉市起到主導作用，美國總統(tǒng)特朗普近期表示未來2-3周內(nèi)美國可能會單方面對許多貿(mào)易伙伴設定新的關稅稅率，或?qū)κ袌鰩硇乱惠啗_擊，市場參與者保持謹慎觀望，導致國際棉價缺乏上行動力。

國內(nèi)紡織回暖支撐力度有限，棉市缺乏新增需求驅(qū)動。5月20日，2025年中國人民銀行首次降息落地，1年期和5年期以上貸款市場報價利率(LPR)分別下調(diào)10個基點，降至3%、3.5%，下調(diào)幅度符合市場預期，有利于降低企業(yè)融資成本。棉市方面，據(jù)國家棉花市場監(jiān)測系統(tǒng)對部分紡織廠的調(diào)查，26.3%企業(yè)對美出口訂單沒有恢復，52.6%企業(yè)僅恢復對等關稅加征后暫?；蜓悠诘挠唵?，21.1%企業(yè)反映有新增訂單下達，但規(guī)模普遍偏小，顯示此次中美互降關稅后企業(yè)搶出口動力有限且對未來關稅政策的預期偏謹慎。整體開機較此前沒有明顯改善，成品庫存與往年同期持平或略高于往年。新疆棉花部分產(chǎn)區(qū)近期遭遇風沙天氣，但持續(xù)時間較短，對棉苗生長影響有限，大部分地區(qū)棉花出苗率較高，長勢較好，新年度增產(chǎn)預期未改?？傮w看，當前國內(nèi)棉花產(chǎn)銷相對穩(wěn)健，價格已回到1季度運行區(qū)間，預計在無新增需求情況下將保持小幅震蕩走勢。